ARM earnings call summary

Prepared Highlights

• 总收入同比增长 26% 至创纪录的 12.4 亿美元，连续第四个季度超过 10 亿美元 (CFO)
• 版税收入同比增长 27% 至创纪录的 7.37 亿美元，受智能手机更高的单芯片版税费率及数据中心三位数同比增长驱动 (CFO)
• 许可及其他收入为 5.05 亿美元，同比增长 25%，其中包含来自软银的 2 亿美元技术许可与设计服务收入 (CFO)
• 年化合同价值（ACV）同比增长 28%，连续三个季度保持此增速，高于中高个位数增长的长期预期 (CFO)
• 数据中心版税收入同比增长超过 100%，预计未来几年将成为超过移动业务的最大业务板块 (CEO)
• 签署了两份新的 CSS 许可（均来自领先智能手机 OEM），CSS 许可总数达 21 份，覆盖 12 家公司，其中 5 家客户已出货 CSS 芯片 (CEO)
• 非 GAAP 运营费用为 7.16 亿美元，同比增长 37%，主要因持续加大研发投入，包括工程人员扩张及对下一代架构、CSS、小芯片和完整 SoC 的探索 (CFO)
• 非 GAAP 运营利润为 5.05 亿美元，同比增长 14%，非 GAAP 运营利润率约为 41% (CFO)
• 非 GAAP 每股收益为 0.43 美元，接近指引区间上限，得益于更高的收入与略低于预期的运营支出 (CFO)

Official Guidance

• Q4 FY2026 收入：预计 14.7 亿美元（±5000 万美元），中值对应同比增长约 18% (CFO)
• Q4 FY2026 版税收入：预计同比低双位数增长 (CFO)
• Q4 FY2026 许可收入：预计同比高双位数增长 (CFO)
• Q4 FY2026 非 GAAP 运营费用：预计约 7.45 亿美元 (CFO)
• Q4 FY2026 非 GAAP 每股收益：预计 0.58 美元（±0.04 美元） (CFO)

Mgmt Quotes

• “Arm 在第三季度取得了创纪录的业绩。收入同比增长 26% 至 12.4 亿美元，这是我们连续第四个十亿美元季度。” (CEO)
• “我们的数据中心版税收入同比增长超过 100%，我们预计在未来几年内，数据中心业务将成为我们最大的业务，超过移动业务。” (CEO)
• “随着越来越多的应用转向代理式 AI，Arm 将成为连接云端、边缘和物理 AI 用例的计算平台。” (CEO)
• “版税收入超出我们的预期，同比增长 27% 至创纪录的 7.37 亿美元。最大的增长贡献来自智能手机（单芯片版税费率更高）和数据中心（收入继续同比三位数增长）。” (CFO)
• “我们今天看到的客户需求强度，加上不断增长的结构性更高版税费率的长期合同基础，为我们未来的收入状况提供了越来越强的信心。” (CFO)

Prepared Metrics

Q&A Batch (1-5 of 11)

Q1 — Joe Quatrochi

• Topic: CPU在AI推理和AI代理中的角色，以及手机需求风险对权利金的影响
• Key points:
  • 数据中心工作负载正从训练转向推理，AI代理间通信等任务非常适合CPU（高能效、常开、低延迟）。
  • 超大规模客户和NVIDIA的最新一代CPU芯片已增加核心数，该趋势将持续。
  • MediaTek预测明年手机出货量减少约15%，若行业整体减少20%，对ARM手机权利金的影响最多在2%至4%，对总权利金影响约1%至2%。
  • 云端AI/基础设施业务的增长已超出预期，足以弥补手机端的潜在风险。
• Mgmt stance: 中性偏乐观，因云端AI业务的超预期增长可抵消手机供应链限制带来的负面影响。

Q2 — Simon Leopold

• Topic: 软银出售ARM股份的可能性，以及权利金收入增速放缓的原因
• Key points:
  • 管理层直接引述孙正义的话，称其对出售哪怕一股ARM股票都不感兴趣，极度看好公司长期前景。
  • 权利金增速放缓部分源于上季度和本季度超预期表现带来的更高基数。
  • 内存短缺对下一年权利金绝对金额的影响约为1%至2%，但整体规模与早前预期接近。
• Mgmt stance: 乐观，强调大股东无意减持，且近期业务强势可能为后续上调预期提供空间。

Q3 — Vivek Arya

• Topic: 数据中心收入的具体规模，以及软件收入的确认节奏
• Key points:
  • 数据中心收入年初时占公司总收入为双位数百分比，目前因增速远超其他业务，占比已接近20%。
  • 预计未来两到三年内，数据中心收入规模将与智能手机业务（占总收入40%至45%）相当甚至更大。
  • 软件收入本季度约为2亿美元，这是此前签署交易的完整季度影响，预计未来将维持此运行速率。
• Mgmt stance: 乐观，数据中心业务正高速增长，将成为与手机业务同等重要的支柱。

Q4 — Mehdi Husseini

• Topic: v9架构迁移带来的更高权利金能否抵消手机出货量下滑
• Key points:
  • 智能手机领域的v9架构已全面转向CSS模式，每次交付新CSS，权利金率通常逐年提高。
  • 若手机出货量减少20%，对手机权利金收入的影响最多为4%至6%，该测算已包含合约约定的更高单位权利金率。
• Mgmt stance: 中性，承认出货量风险，但强调更高的单位权利金率能部分缓冲负面影响。

Q5 — Vijay Rakesh

• Topic: 与软银的合作是否会催生ARM定制ASIC
• Key points:
  • 分析师询问基于与软银的深度合作及每季度2亿美元的NRE收入，未来是否会产生ARM定制ASIC。
  • 管理层表示无法对任何具体产品进行评论。
• Mgmt stance: 中性，未提供任何前瞻性信息。

Q&A Batch (6-10 of 11)

Q6 — Krish Sankar

• Topic: 数据中心AI芯片中Arm IP渗透率的演变路径
• Key points:
  • 未来3-5年，数据中心芯片架构将演变，CPU将承担更多原属于GPU的工作负载。
  • GenTeC推理将需要更多CPU或基于CPU的定制芯片。
  • 推理工作负载（如预填充和解码）将催生特定解决方案。
  • AI工作负载将迁移至更小尺寸的设备，尤其是在功耗受限的物理AI和低端边缘设备场景。
• Mgmt stance: 看多。管理层认为，绝大多数现有计算平台已基于Arm架构，这为Arm在AI领域的创新提供了巨大机会。

Q7 — Harlan Sur

• Topic: CSS（计算子系统）当前及未来在版税收入中的占比
• Key points:
  • 目前已有5个CSS项目转化为芯片并产生版税。
  • 去年CSS在版税收入中的占比接近两位数百分比，今年已进入百分之十几的水平。
  • 管理层预计，未来几年CSS占版税收入的比例可能高达50%。
  • 所有CSS客户在有机会签约下一代版本时都选择了续约。
• Mgmt stance: 看多。CSS的主要驱动力是帮助客户将设计周期缩短约一半，其创造的价值远超成本影响。

Q8 — Charles Shi

• Topic: 对2027及2028财年营收增长的初步展望
• Key points:
  • 2026财年营收增长指引为22%（中点），高于此前“至少20%”的目标。
  • 对于2027财年，管理层认为20%的增长率是非常合理的，并未放弃该目标。
  • 对于2028财年，尚未提供具体指引，管理层表示正在考虑其他可能的产品及其对业绩的影响。
• Mgmt stance: 中性偏多。管理层确认了2027财年20%的增长预期是合理的，但对2028财年的展望持保留态度，表示后续再更新。

Q9 — Srini Pajjuri

• Topic: 内存影响及CSS在物料清单压力下的采用情况
• Key points:
  • 内存对下一季度版税收入的影响非常小，增长指引主要受季节性和同比基数影响。
  • 去年同期因联发科芯片在第四季度发布，形成了较高的比较基数。
  • 管理层预计全年版税收入增长率将超过20%。
  • 未看到物料清单压力对CSS或V9架构采用产生任何影响。
• Mgmt stance: 中性（针对短期指引）/ 看多（针对CSS价值）。短期版税增长受季节性因素影响；CSS的价值主张（加速上市时间）远超客户对物料清单成本的考量，因此需求稳固。

Q10 — Andrew Gardiner

• Topic: 2027财年研发费用增长趋势
• Key points:
  • 预计从第四季度到第一季度，运营支出的环比增长将与去年相似，为低双位数百分比。
  • 第一季度之后，运营支出的增长预计将较本财年放缓，不会出现本财年那样显著的阶梯式增长。
• Mgmt stance: 中性。管理层暗示研发投入的高速增长期可能趋于平稳，增速将有所放缓。

Q&A Batch (11-11 of 11)

Q11 — John DiFucci

• Topic: 市场对软件板块反应及AI对ARM业务模式的影响
• Key points:
  • 管理层认为市场对重大技术变革期存在紧张情绪，但AI无法替代物理芯片，硬件是运行软件的基础。
  • 企业内部系统（如薪资、采购）的AI整合仍处于非常早期阶段，尚未实现大规模变革。
  • 提及Alphabet宣布750亿美元资本支出，认为行业对算力的需求巨大，ARM处于有利位置。
• Mgmt stance: 看多，因AI驱动的算力需求巨大，且物理芯片的不可或缺性为ARM提供了长期增长机会。

Q12 — Timm Schulze-Melander

• Topic: 边缘端SRAM等新型存储技术的影响及ARM能效提升节奏
• Key points:
  • 能效是ARM持续关注的核心，尤其在小型设备中电池寿命和空间受限，叠加AI负载后对低功耗要求更高。
  • ARM深度参与SRAM及替代性存储技术的研究，强调CPU与内存设计密不可分。
  • 认为每一个终端应用都将受到AI影响，并最终通过ARM架构运行AI，因此正大力投资创新方案。
• Mgmt stance: 看多，因ARM在低功耗平台占据主导地位，且AI带来的硬件难题为其创造了持续的技术创新和增长空间。