研究结论
L2 2026-11-09全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
›收入端已确认向上，盈利端是修复而非全面拐点。
单季营收连续三个季度环比增长、同比由 +43% 加速至 +52%，但毛利率同比仍低 1–4pct；净利与营业利润率的改善来自费用率摊薄，不来自产品价格或成本改善（Quarterly Trend、2026 半年报 MD&A）。
›公司给出的解释基本被数据支持，但只支持一半。
“机器人需求 + 控费增效”在机器人收入 +62.31%、费用增速低于收入上得到验证；而营业成本 +49.18% 高于收入、主营毛利率由 36.08% 降至 32.99%，说明成本侧叙事被弱化（业绩预告 2026-01-30、2026 半年报 MD&A）。2025 年预告实际落地在区间下部，预告可信度尚可。
›一致预期偏乐观一档，且覆盖过窄。
FY2026 净利 1.10 亿元要求 Q4 净利率从 11.3% 升至约 13.3%，而 Q4 高利润率的历史基数依赖 38.7% 的毛利率；仅 2 家券商给出预测，评级全正面但共识强度有限（一致预期）。
›最大不确定性在营运资金与成本，而非需求。
存货同比 +95%、应收 +53%、前三季经营现金流 -0.41 亿元、TTM FCF -0.72 亿元；叠加境外采购占原材料 30.28%、行业竞争加剧与高管 10 月减持约 1.0% 股本（资产负债表 2026-09、2026 半年报 MD&A、股东增减持 2026-10-12）。净现金 6.44 亿元提供了缓冲，但现金流与利润的背离若持续两个季度，将改变基本面判断。
›是否进入 Layer 3 估值？是。
理由是三季报显示收入加速与利润率修复同时发生、且 2026 年报表可验证性强；但当前 PE 97.94、PS 10.00 与 46% 收入增速、7.0% ROE 的匹配度（同行 PE 中位数 50.5、PB 中位数 3.17、ROE 中位数 5.2%）是 Layer 3 必须回答的核心问题，且应以 Q4 毛利率是否守住 33%、经营现金流是否转正作为进入估值讨论的前置验证（TTM、同行对比）。
接下来盯什么（5 项）
- Q4 单季营收 ≥3.0 亿元、归母净利 ≥0.40 亿元：（对应 FY2026 一致预期 10.51 亿元/1.10 亿元）。检验时点：2026 年年报（输入未给出预约披露日，需以届时公告为准）。若净利落在 0.34–0.36 亿元，则全年约 1.04–1.06 亿元，一致预期需下修。
- 单季毛利率守住 33%：2026 三季为 32.9%/33.4%/33.3%，若 Q4 跌破 32%，说明原材料涨价与新基地爬坡成本仍在恶化，费用摊薄空间将被抵消。
- 单季经营现金流转正、存货环比不再增加：Q3 经营现金流 -0.23 亿元、存货 2.99 亿元（同比 +95%）；需看到 Q4 存货见顶回落或 OCF > 0，否则“利润增长靠营运资金堆积”的质疑成立。
- 机器人行业收入增速 ≥40%、占比维持 50% 以上：2026H1 为 +62.31%、54.36%；若增速降至 40% 以下而占比仍升，说明其他业务在收缩，增长质量下降。
- 单季营业利润率 ≥12%：Q3 为 12.5%；Q4 通常有年终费用与减值，若回落至 10% 以下，全年 1.10 亿元净利基本无法实现。辅助观察：销售+管理+研发费用合计增速是否继续低于营收增速（H1 已成立）。
历史股价
事件时间线
信号 + Stage 1 筛选结论- 26-11-10涨跌异动gainer +10% since 2026-10-23 signal
- 26-10-23涨跌异动gainer +11% since 2026-10-20 signal
- 26-10-23已淘汰 · 题材炒作Robot-themed concept tags drove the move; no company disclosure, negligible main-force inflow, ~1% insider selling, and PE 83.4 leaves no valuation cushion.
- 26-10-20涨跌异动gainer +12% (1d) — other
- 26-10-20值得研究 · 其他Revenue up 42.9% with positive margins and not price-extended; robot-theme move lacks disclosure, but fundamentals justify a valuation look.
- 26-10-12股东增减持池家武（G）减持 22万股（¥29百万，占比 -0.24%），持股后占比 2.80%
相关新闻
近 30 天 · 标题提及公司简称- 10-21 19:12招商基金“上市公司新质生产力调研行”第二站走进步科股份新浪财经
券商一致预期
近 120 天 3 家券商 · 每家取最新一条，取中位数| 财年 | 营收 | 归母净利 | 净利增速 | EPS（区间） | PE | 家数 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026E | ¥10.51亿 | ¥1.10亿 | +51.8% | 1.17(1.17–1.24) | 87.4 | 3 |
| 2027E | ¥14.49亿 | ¥1.61亿 | +46.8% | 1.68(1.65–1.85) | 60.8 | 3 |
| 2028E | ¥18.32亿 | ¥2.08亿 | +28.5% | 2.13(2.06–2.49) | 48.0 | 3 |
最近 3 份预测
估值历史
当前 PE(TTM) 94.8，位于近3年37%分位，处于历史中枢附近中位数 127 · P25–P75 73.4–151
阴影 = P25–P75，虚线 = 中位数，绿/红点线 = P10/P90；PE/PB/PS 剔除亏损期负值 · 数据 2021-11-16 起
行业与同行
申万 机械设备 › 自动化设备 › 工控设备| 同行（三级「工控设备」27 家） | 市值 | PE | 预期PE | PB | 股息率 | 营收同比 | 净利同比 | ROE | 毛利率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 步科股份（本公司） | ¥93.35亿 | 94.8 | 87.4 | 6.75 | 0.29% | +46.3% | +61.4% | 7.0% | 34.4% |
| 汇川技术 | ¥1449.07亿 | 27.9 | 25.4 | 3.77 | 0.93% | +18.7% | +0.2% | 15.9% | 28.2% |
| 中控技术 | ¥464.11亿 | 298.5 | 75.2 | 4.71 | 0.64% | -6.3% | -81.3% | 4.3% | 30.7% |
| 创世纪 | ¥179.06亿 | 48.2 | 25.7 | 2.90 | — | +34.6% | -3.1% | 2.8% | 24.4% |
| 博杰股份 | ¥161.19亿 | 41.4 | 48.1 | 6.03 | 0.09% | +70.8% | +208.1% | 7.1% | 49.5% |
| 赛腾股份 | ¥148.03亿 | 24.7 | — | 3.86 | 0.99% | +8.9% | +24.6% | 14.7% | 44.9% |
| 大豪科技 | ¥134.00亿 | 15.2 | — | 4.46 | 3.75% | +23.1% | +27.2% | 27.8% | 44.5% |
| 固高科技 | ¥114.09亿 | 67.6 | — | 7.26 | 0.18% | +65.7% | +157.2% | 4.5% | 50.4% |
| 科瑞技术 | ¥109.36亿 | 39.4 | 29.6 | 3.22 | 0.96% | +30.7% | +25.4% | 8.9% | 31.7% |
| 行业中位数 | — | 48.2 | 32.5 | 3.22 | 0.82% | +19.9% | -15.6% | 5.2% | 30.7% |
研究全文
财务报表
季度为单季口径| 指标 | 2026-09-30 Q3 2026 | 2026-06-30 Q2 2026 | 2026-03-31 Q1 2026 | 2025-12-31 Q4 2025 | 2025-09-30 Q3 2025 | 2025-06-30 Q2 2025 | 2025-03-31 Q1 2025 | 2024-12-31 Q4 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | ¥3.02亿 | ¥2.59亿 | ¥1.89亿 | ¥2.15亿 | ¥1.98亿 | ¥1.79亿 | ¥1.32亿 | ¥1.51亿 |
| 毛利率 | 33.3% | 33.4% | 32.9% | 38.7% | 34.7% | 34.5% | 36.8% | 34.7% |
| 营业利润率 | 12.5% | 9.9% | 7.2% | 14.9% | 10.2% | 9.1% | 8.3% | 10.9% |
| 归母净利润 | ¥3421万 | ¥2302万 | ¥1331万 | ¥2795万 | ¥1842万 | ¥1499万 | ¥1112万 | ¥1652万 |
| 稀释 EPS | 0.37 | 0.25 | 0.15 | 0.31 | 0.21 | 0.18 | 0.13 | 0.19 |
| 经营现金流 | ¥-2317万 | ¥1530万 | ¥-3336万 | ¥2219万 | ¥3418万 | ¥1571万 | ¥-1020万 | ¥3121万 |
| 资本开支 | ¥768万 | ¥1512万 | ¥1787万 | ¥1234万 | ¥1072万 | ¥2820万 | ¥1015万 | ¥2637万 |
| 自由现金流 | ¥-3085万 | ¥18万 | ¥-5124万 | ¥985万 | ¥2347万 | ¥-1249万 | ¥-2035万 | ¥484万 |