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$108.72+11.22%
报价 2026-11-13
市值
$24.63B
EV
$33.22B
PE (TTM)
–
预期 PE (FY2026)
–
52 周区间距高点 -64.2%
$81.71$303.63
筛选结果
pipeline · 2026-11-13Filter✗ 高增长✗ Cheap✗ GARP
does not hit growth, cheap, or GARP pool
电话会信号
辅助标签Q3 20262026-11-12
扩产需求加速AI 词频高上调指引盈利拐点供不应求
指引 上调
信心 4
分析师 4
“We expect to triple revenue in 2027 with core gross margin progressing towards our 60% long-term target.”
原文引用（5）
- 扩产：we expect to exit 2026 with more than 10x the manufacturing capacity we had at the start of the year
- 需求加速：our pipeline has grown by much more than 10x
- 上调指引：we're raising core revenue to the range of $940 million to $960 million
- 盈利拐点：delivered positive non-GAAP net income for the first time as a public company
- 供不应求：demand for our solutions continues to outpace supply by a wide margin
蓝色标签在暴涨研究中略有区分度；悬停查看口径。
研究结论
L2 2026-11-13 · L3 2026-11-13全文 ↓### 5.1 外部预期是否有经营支持
基本面判断
›最强证据
收入连续三季超指引、核心口径接近盈亏平衡、RPO $26.1B 与 700MW 签约提供可见度，流动性约 $7.8B 支撑扩张 (8-K 2026-11-12；Q2 2026 call)。
›最大反证/不确定性
增长高度依赖 OpenAI 单一安排，云收入含大额认股权摊销冲减与 pass-through；GAAP 与核心口径差距巨大，SBC 与摊销持续多年；经营现金流为负、capex 极高、表外租约约 $8.5B (10-Q 2026-11-12)。
›研究置信度
中低。上市历史短、非 GAAP 调整项多、客户集中度高，且缺少剔除关联客户后的内生增长与现金转化明细。
›是否进入 Layer 3 估值？有条件
收入路径与产能扩张可建模，但需先补齐三项输入——非 OpenAI 云收入拆分、核心毛利率季度桥接、CFO 转正时点；在此之前估值输入不足，且存在值得检验的预期差（共识 2027 增速高于管理层表述）。
接下来盯什么（5 项）
- 核心毛利率：→ 基准 Q3 41.0%、Q4 指引 47%–49% → 验证条件：Q4 实际是否落入指引且 2027Q1 是否延续上行 → 调整 L3 的"向 60% 收敛斜率"假设。
- 云收入中非 OpenAI 部分：→ 基准：未单独披露，Q3 Customer A 38%、B 34% → 验证条件：AWS Bedrock 2027Q1 GA 后首笔收入确认、客户集中度是否下降 → 调整收入路径与集中度风险假设。
- 经营现金流与 capex：→ 基准：九个月 CFO -$388.9M、capex $1,046.1M → 验证条件：季度 CFO 是否转正、capex/收入比是否回落 → 调整"融资依赖与 FCF 转正时点"假设。
- SBC 与认股权摊销：→ 基准：九个月 SBC $541.7M、摊销至 2031 年 → 验证条件：IPO 一次性 SBC 回落后季度常态化水平 → 调整 GAAP 盈利路径与稀释假设。
- 递延收入质量：→ 基准：$687.6M 含非现金利息 $57.2M → 验证条件：现金预收与融资成分拆分披露 → 调整 RPO 现金含量假设。
历史股价
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事件
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同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| CBRSCerebras Systems Inc. | $24.63B | +11.2% | +73.6% | 20% | – | – | – | |
| ALABAstera Labs, Inc. Common Stock | $38.77B | -2.6% | +143.4% | 72.3% | 86.2x | 90.3x | 117.1x | 高增长 |
| FRVOFervo Energy Co. | $3.39B | -1.2% | +6013.2% | -1,479.3% | – | – | – | |
| VOYGVoyager Technologies, Inc. | $1.52B | -2.7% | +76.1% | 11.5% | – | – | – | |
| AVEXAevex Corp. | $706.4M | -9.1% | +24.6% | 23.6% | 441.0x | 8.0x | 22.5x | |
| XEX-Energy, Inc. Class A Common Stock | $243.2M | -1.6% | – | -65.6% | – | – | – | |
| SWMRSwarmer, Inc Common Stock | $96M | +1.3% | – | 69.3% | – | – | – | |
| 同行中位数 | – | – | +109.7% | 17.6% | 263.6x | 49.2x | 69.8x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-09-30 Q3 2026 | 2026-06-30 Q2 2026 | 2026-03-31 Q1 2026 | 2025-12-31 Q4 2025 | 2025-09-30 Q3 2025 | 2025-06-30 Q2 2025 | 2025-03-31 Q1 2025 | 2024-12-31 Q4 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $210.8M | $180.1M | $193.4M | $171.4M | $135.7M | $103.3M | $99.5M | $81.5M |
| Gross Margin | 20% | 14.2% | 44.6% | 41% | 40.6% | 31.1% | 41.8% | 42.6% |
| Operating Margin | -106.3% | -265% | -7.8% | -19.7% | -19.5% | -55.3% | -28.6% | -49.4% |
| Net Income | $-161.2M | $-450.5M | $-14M | $-25.6M | $-22.2M | $309.5M | $-23.9M | $-105.7M |
| Diluted EPS | -0.67 | -2.98 | -0.06 | -0.12 | -0.1 | 1.44 | -0.11 | -0.49 |
| Operating Cash Flow | $-341.4M | $-59.8M | $12.3M | – | – | $-68.9M | $-54.9M | – |
研究材料
Filing 摘要
10-Q · 2026-11-120001628280-26-0734948-K · 2026-11-120001628280-26-073366SCHEDULE 13D/A · 2026-08-180001193125-26-35547710-Q · 2026-08-120001628280-26-0563578-K · 2026-08-120001628280-26-056186SCHEDULE 13D/A · 2026-06-260001193125-26-28564210-Q · 2026-06-240001628280-26-0449818-K · 2026-06-230001628280-26-044941