筛选结果
pipeline · 2026-11-13爆发潜力
2026-11-13| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22027-11 | 1.2x | 19.09 → 24.63（1.3x） | 9.6 |
| FY+32028-11 | 1.3x | 19.09 → 28.65（1.5x） | 8.3 |
毛利率 7% · TTM 收入 $75674M · 基数 EPS 19.09（调整后）
研究结论
L2 2026-06-01全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
- ›Hyve Gross Billings FY26/27 分别增 80%/50%，第三家超算客户 ramp 超预期，FY27 Hyve 收入贡献升至 ~20%
- ›PC 更新周期延长至 FY27，AI PC 渗透率超预期，Endpoint ASP 持续提升，Americas/Europe 双位数增速延续
- ›欧洲 Q1 +25.8% 势头维持，APJ +29.8% 加速，FY26 全年 CC 增速达 18%+
- ›SG&A/毛利比进一步降至 57%，Hyve 高利润率混入推动集团 Op Margin 突破 3.5%
- ›回购加速，FY27 稀释股本降至 ~77M，EPS 杠杆放大
›市场将 SNX 重定价为 AI 基础设施平台，估值向 EMS/ODM 同类靠拢，PE 扩张至 18-20x (b) 财务轨迹表 > FY25 Diluted EPS (GAAP) $9.95 与 §3 年度表一致，口径统一，无需桥接。
(c) 估值方法
›主方法 — Forward P/E
以 FY27E GAAP 稀释 EPS $21.50 为盈利基数，给予 18 倍 forward P/E（参考历史 3Y 高位 17.2x，乐观情景下 AI 平台重定价溢价 +1x，区间 17-20x 取中偏低）→ 目标价 $387，取整 $370（主方法直接产出，不再折现）
›交叉验证 — EV/EBITDA
FY27E EBITDA ~$3,400M（Op Income $3,150M + D&A ~$250M），给予 13x EV/EBITDA（乐观情景），EV ~$44.2B，减净债 ~$1.5B，市值 ~$42.7B，÷ 77M 股 ≈ $555；考虑到 SNX 薄利模型 EBITDA 含大量营运资本波动，EV/EBITDA 对此类公司有高估倾向，取 [330, 420] 作为参考区间
›交叉验证 — FCF Yield
FY27E FCF $2,400M，目标 FCF yield 5.5%（乐观情景），隐含市值 $43.6B ÷ 77M ≈ $566；同上，FCF 季节性波动大，取参考区间 [320, 430] > 主方法目标价 $370 落在交叉验证参考区间 [330, 430] 内，自洽。 --- (a) 叙事
- ›Hyve FY26/27 Gross Billings 增 60%/35%，Top-5 超算覆盖稳固但新客户 ramp 按管理层预期"FY27 才见效"
- ›PC 更新周期 FY26 中后期趋缓，Endpoint 增速从 +14% 回落至 +8%，ASP 提升部分抵消量减
- ›欧洲维持 mid-teens 增速，APJ 回归 +15%，全年 CC 增速约 12%
- ›Q1 净额法会计红利 (+37bps) 不可持续，FY26 GM 扩张主要靠 Hyve 混入，全年约 7.4%
›SG&A 杠杆温和改善，Op Margin 升至 2.8-3.0%；
Q1 一次性收益 $22.4M 不重复
›回购按既有节奏，FY27 稀释股本约 79M (b) 财务轨迹表 > FY25 Diluted EPS (GAAP) $9.95 与 §3 年度表一致，口径统一，无需桥接。
(c) 估值方法
›主方法 — Forward P/E
以 FY27E GAAP 稀释 EPS $17.50 为盈利基数，给予 15 倍 forward P/E（历史 5Y 中位 14.9x，AI 基础设施属性溢价 +0.5x，区间 14-17x 取中值偏低；当前 TTM PE 21.9x 已透支历史区间，中性情景不假设估值继续扩张）→ 目标价 $263，取整 $265
›交叉验证 — EV/EBITDA
FY27E EBITDA ~$2,790M（Op Income $2,542M + D&A ~$250M），给予 11x EV/EBITDA（接近当前 TTM 11.18x），EV ~$30.7B，减净债 ~$1.5B，市值 ~$29.2B，÷ 79M 股 ≈ $370；EV/EBITDA 对 SNX 有高估倾向，参考区间 [240, 320]
›交叉验证 — FCF Yield
FY27E FCF $1,900M，目标 FCF yield 6.5%（中性情景，略高于成长股基准），隐含市值 $29.2B ÷ 79M ≈ $370；参考区间 [240, 310] > 主方法目标价 $265 落在交叉验证参考区间 [240, 320] 内，自洽。 --- (a) 叙事
- ›Apple 或 HP 触发 OEM 协议无因终止条款，合计占收 22% 的收入基础受损，FY26 收入增速骤降至低单位数
- ›AI CapEx 削减信号出现（超算客户 CapEx 指引下调），Hyve Billings 增速从 +95% 回落至 +20% 以下，新客户 ramp 推迟
- ›存货 +$1.4B 叠加价格保护失效，Q2/Q3 出现存货减值，GM 压缩至 6.5% 以下
- ›关税升级冲击中国运营及供应链，欧洲增速回落至 mid-single digit，CC 增速全年仅 3-5%
- ›营运资本持续消耗，OCF 全年转负，回购暂停，稀释股本维持 ~82M
›市场重新将 SNX 定价回传统分销商，PE 回归历史低位区间 (b) 财务轨迹表 > FY25 Diluted EPS (GAAP) $9.95 与 §3 年度表一致，口径统一，无需桥接。
(c) 估值方法
›主方法 — Forward P/E
以 FY27E GAAP 稀释 EPS $10.00 为盈利基数，给予 17.5 倍 forward P/E（历史 5Y 高位 17.2x；悲观情景下增长证伪，估值回归历史高位但不再享溢价，区间 13-17x；此处取 17.5x 系因 FY27E EPS 仅微增，若取低倍数则目标价过低，以历史高位作为"分销商合理上限"锚定）→ 目标价 $175
›交叉验证 — EV/EBITDA
FY27E EBITDA ~$1,485M（Op Income $1,235M + D&A ~$250M），给予 9x EV/EBITDA（悲观情景，低于当前 11.18x），EV ~$13.4B，减净债 ~$1.5B，市值 ~$11.9B，÷ 82M 股 ≈ $145；参考区间 [140, 200]
›交叉验证 — FCF Yield
FY27E FCF $600M，目标 FCF yield 8.0%（悲观情景，市场要求更高回报补偿风险），隐含市值 $7.5B ÷ 82M ≈ $91；FCF 在悲观情景下大幅压缩，此方法给出硬底 $91，参考区间 [90, 200] > 主方法目标价 $175 落在交叉验证参考区间 [140, 200] 内，自洽；显著低于现价 $270.50（约 35% 下行空间），与 §6 风险地图呼应。 ---
历史股价
事件
0 条 · 随区间与图例筛选该区间内无事件。
同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| SNXTD SYNNEX Corporation | $18.95B | -2.0% | +29.7% | 6.6% | 14.6x | 9.5x | – | |
| SWKSSkyworks Solutions, Inc. | $21.12B | -0.1% | +87.9% | 40.9% | 70.6x | 17.4x | – | 高增长 |
| FFIVF5, Inc. | $17.56B | -2.7% | +9.5% | 81.9% | 31.7x | 23.8x | 20.2x | |
| KSPIJoint Stock Company Kaspi.kz | $17.18B | +1.4% | – | 69.3% | 6.4x | 4.4x | – | Cheap |
| ZBRAZebra Technologies Corporation | $15.26B | +1.9% | +17.4% | 53% | 35.4x | 18.1x | 19.9x | GARP |
| CACICACI International Inc | $14.19B | -0.3% | +13.1% | 33.7% | 27.5x | 18.2x | 11.5x | GARP |
| QXOQXO, Inc. | $13.07B | -1.6% | +105.0% | 28.2% | – | 47.7x | 101.9x | 高增长 |
| JKHYJack Henry & Associates, Inc. | $12.37B | +0.9% | +6.9% | 46.4% | 24.2x | 14.0x | 17.2x | |
| SAILSailPoint, Inc. | $11.87B | +1.0% | +18.7% | 66.5% | – | – | 69.0x | |
| 同行中位数 | – | – | +17.4% | 49.7% | 29.6x | 18.1x | 20.1x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-08-31 Q3 2026 | 2026-05-31 Q2 2026 | 2026-02-28 Q1 2026 | 2025-11-30 Q4 2025 | 2025-08-31 Q3 2025 | 2025-05-31 Q2 2025 | 2025-02-28 Q1 2025 | 2024-11-30 Q4 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $21.56B | $19.57B | $17.16B | $17.38B | $15.65B | $14.95B | $14.53B | $15.84B |
| Gross Margin | 6.6% | 6.8% | 7.3% | 6.4% | 6.7% | 6.7% | 6.1% | 5.7% |
| Operating Margin | 3% | 2.7% | 2.9% | 2.3% | 2.5% | 2.6% | 2% | 1.8% |
| Net Income | $416.2M | $334.1M | $326.9M | $248.4M | $226.8M | $184.9M | $167.5M | $194.8M |
| Diluted EPS | 5.18 | 4.15 | 4.04 | 3.04 | 2.73 | 2.21 | 1.98 | 2.29 |
| Operating Cash Flow | $-916.7M | $-265.6M | $-895.9M | $1.46B | $246.1M | $573.2M | $-748M | $561.9M |