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SEC filingQ3营收同比增57%至$519.0M，Brookfield合资项目驱动，但净亏损扩大至$23.1M。
Bloom Energy Q3 2025 营收同比大增 57.1% 至 $519.0M，主要受 Brookfield 合资项目驱动，毛利率显著改善，但净亏损扩大。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $519.0M | $330.4M | +57.1% |
| Gross Profit | $151.7M | $78.7M | +92.6% |
| Gross Margin | 29% | 24% | +500bps |
| Operating Income | $7.8M | -$9.7M | +$17.5M |
| Operating Margin | 1.5% | -2.9% | +440bps |
| Net Income | -$23.1M | -$14.7M | -$8.4M |
| Diluted EPS | -$0.10 | -$0.06 | -$0.04 |
| Operating Cash Flow | $19.7M (Q3) | — | — |
| Free Cash Flow | -$337.9M (9M) | — | — |
注：Operating Cash Flow 为 Q3 单季数据，Free Cash Flow 为前三季度累计（Operating Cash Flow -$304.1M + Capex -$33.8M）。
增长桥：营收增长主要由 Product 收入（+$150.5M，+64.4%）和 Installation 收入（+$33.7M，+105.2%）驱动，其中向 Brookfield 合资公司销售 Energy Server 系统贡献了 $288.0M 关联方收入（占 Q3 总营收 55%）。Service 收入增长 15.5%，Electricity 收入下降 25.1%。
Margin 归因：毛利率同比提升 500bps 至 29%，主要得益于产品定价改善、制造效率提升和自动化，部分被 $19.7M 电解槽存货减值抵消。产品毛利率 35%，Installation 毛利率转正至 9%，Service 毛利率大幅改善至 12%。
盈利质量：尽管营收和毛利率大幅改善，净亏损仍扩大至 $23.1M，主要由于 $19.6M 的权益法投资损失（Brookfield 合资公司）和 $38.2M 的股权激励费用（同比+123.7%）。剔除一次性项目后，经营利润为正，但盈利质量仍受高额股权激励和投资损失拖累。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Product | $384.3M | +64.4% | $134.5M | 35% | 需求强劲，定价改善，部分被电解槽减值抵消 |
| Installation | $65.8M | +105.2% | $5.9M | 9% | 关键项目里程碑及一次性客户结算 |
| Service | $58.6M | +15.5% | $6.8M | 12% | 维护合同收入增加，成本节约 |
| Electricity | $10.4M | -25.1% | $4.5M | 44% | 直线收入减少，部分被一次性结算抵消 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $595.1M | $802.9M |
| Total Debt | $1,155.0M | $1,154.1M |
| Inventory | $705.0M | $544.7M |
| Accounts Receivable | $411.7M | $335.8M |
| Contract Assets | $258.9M | $145.2M |
| Deferred Revenue & Customer Deposits | $88.3M | $286.4M |
| Operating Cash Flow (9M) | -$304.1M | -$392.2M |
| Capex (9M) | $33.8M | $47.7M |
| Free Cash Flow (9M) | -$337.9M | -$439.9M |
前三季度经营现金流净流出 $304.1M，主要受存货增加 $179.2M、应收账款和合同资产增加 $189.4M 以及递延收入减少 $187.2M 影响。公司现金储备充足，但自由现金流持续为负。
资本配置：
前瞻指引：文件中未提供明确的财务指引，但管理层表示计划在 2026 年底将工厂产能从 1GW 翻倍至 2GW。
一次性异常项：
主要风险：