0001477333-25-000141
SEC filingCloudflare Q3 2025 营收增长 31% 至 $562.0M，但毛利率下滑 400bps，净亏损收窄至 $1.3M。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $562.0M | $430.1M | +31% |
| Gross Profit | $415.7M | $334.1M | +24% |
| Gross Margin | 74% | 78% | -400bps |
| Operating Income | -$37.5M | -$30.8M | +22% |
| Operating Margin | -7% | -7% | 0bps |
| Net Income | -$1.3M | -$15.3M | +92% |
| Diluted EPS | -$0.00 | -$0.04 | — |
| Operating Cash Flow | $167.1M | $104.7M | +60% |
| Free Cash Flow | $75.0M | $45.3M | +66% |
增长驱动：Q3 营收 $562.0M，同比 +31%，主要来自新增付费客户（+33% YoY）和现有客户扩张（Dollar-Based Net Retention Rate 119%）。国际业务占比 50%，其中 Asia Pacific 增速最快（+43%）。
利润率归因：毛利率从 78% 降至 74%（-400bps），主要因第三方技术服务和网络成本上升（+$16.7M 和 +$16.0M），以及服务器折旧增加（+$12.4M）。Non-GAAP Operating Margin 稳定在 15%，显示运营效率改善。
盈利质量：净亏损大幅收窄至 $1.3M，主要受益于利息收入增长 89%（+$20.1M），反映现金储备增加。经营现金流 $167.1M 同比增长 60%，Free Cash Flow Margin 提升至 13%，盈利质量改善。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| United States | $282.6M | +31% | — | — | 占比 50%，稳健增长 |
| Europe, Middle East, and Africa | $153.3M | +26% | — | — | 占比 27%，增速略低 |
| Asia Pacific | $84.7M | +43% | — | — | 增速最快，占比提升 |
| Other | $41.5M | +21% | — | — | 占比 8%，温和增长 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $4,043.5M | +$2,181.1M |
| Total Debt (Convertible Notes) | $3,263.0M | +$1,975.7M |
| Deferred Revenue | $644.9M | +$145.0M |
| Operating Cash Flow | $412.7M (9M) | +$159.6M |
| Capex | $230.4M (9M) | +$118.5M |
| Free Cash Flow | $161.1M (9M) | +$41.9M |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | 不适用 (净亏损) | — |
资本配置：Q3 发行 $2.0B 2030 可转债，净募资 $1.97B，用于一般公司用途。同时购买 $283.4M 的 capped calls 以对冲稀释。现金及投资总额增至 $4.0B，流动性充裕。无回购和分红计划。
前瞻指引：10-Q 未提供具体财务指引，但管理层预计宏观经济不确定性（关税、地缘政治）可能持续至 2026，影响客户支出和销售周期。
关注点：