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SEC filingReddit Q3 2025 营收同比增 68%，净利大增，广告驱动强劲。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $584.9M | $348.4M | +68% |
| Gross Profit | $532.4M | $313.8M | +70% |
| Gross Margin | 91.0% | 90.1% | +90 bps |
| Operating Income | $138.5M | $6.9M | +1921% |
| Operating Margin | 23.7% | 2.0% | +2170 bps |
| Net Income | $162.7M | $29.9M | +445% |
| Diluted EPS | $0.80 | $0.16 | +400% |
| Adjusted EBITDA | $236.0M | $94.1M | +151% |
| Operating Cash Flow | $185.2M | $71.6M | +159% |
| Free Cash Flow | $183.1M | $70.3M | +160% |
Q3 2025 营收 $584.9M，同比 +68%，主要受广告收入驱动（$549.3M，+74%），其中 impressions 增加是主因，定价提升为次要因素。其他收入 $35.6M，同比 +7%，主要来自 2024 年签署的内容授权协议。用户端 DAUq 达 116.0M（+19%），ARPU $5.04（+41%），显示用户增长与变现效率同步提升。
毛利率 91.0%，同比 +90 bps，主要受益于 hosting 成本下降及规模效应。经营利润率 23.7%，同比大幅提升 2170 bps，主要由于收入高增长而费用增速相对温和（总费用 +31%）。净利 $162.7M，同比 +445%，Diluted EPS $0.80，盈利能力显著增强。
盈利质量方面，经营现金流 $185.2M，Free Cash Flow $183.1M，均大幅增长，与净利匹配良好。剔除一次性项目（如 IPO 相关 SBC 影响）后，run-rate 盈利能力依然强劲，Adjusted EBITDA 利润率 40.3%（$236.0M / $584.9M）。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Advertising | $549.3M | +74% | — | — | impressions 增加为主，定价提升为辅 |
| Other | $35.6M | +7% | — | — | 内容授权协议贡献 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $2.2B | +$0.4B |
| Total Debt | $0 | — |
| Net Debt | -$2.2B | — |
| Operating Cash Flow | $185.2M | +$113.5M |
| Capex | $2.1M | +$0.7M |
| Free Cash Flow | $183.1M | +$112.8M |
| FCF 转化率 | 113% | — |
公司无有息负债，现金及有价证券充裕，流动性风险极低。FCF 转化率（FCF/Net Income）为 113%，显示盈利质量高。
资本配置：Q3 无回购、无分红。7 月新签 $500M 循环信贷（可用额度 $494.6M），增强财务灵活性。Capex 仅 $2.1M，占营收 0.4%，反映轻资产模式。
前瞻指引：公司未提供具体财务指引，但披露剩余履约义务 $173.1M（主要为内容授权），预计 2025 年剩余确认 $30.8M，2026 年 $118.1M，2027 年 $24.2M，显示内容授权业务中期可见性。
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