业绩速览与解读
KPI 速览
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|
| Revenue | $140,377K | $118,728K | +18.2% |
| Operating Income | $6,534K | -$13,542K | 转正 |
| Net Income | -$21,395K | -$24,986K | 亏损收窄14.4% |
业绩解读
净营收同比增长18.2%至$140.4M，主要由On Device Solutions（ODS）和App Growth Platform（AGP）双位数增长驱动。ODS营收增长17.0%，得益于国际设备量提升及每设备收入增加，部分被美国设备量下降抵消；AGP营收增长19.7%，广告交易平台收入增加约$10.0M，但品牌广告需求下降部分抵消。
经营利润转正至$6.5M，去年同期为亏损$13.5M，主要因G&A费用下降19.2%及销售营销费用减少9.1%。然而，净亏损仍达$21.4M，主要受债务再融资相关的清偿损失$9.8M、利息费用增加$2.7M及衍生品未实现亏损$2.3M影响。
盈利质量方面，经营利润改善显著，但净亏损受一次性项目拖累。公司完成$430M定期贷款再融资，并实施成本节约措施，目标年化节省超$25M。
分部表现
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|
| On Device Solutions | $96,464K | +17.0% | — | — | 国际设备量及每设备收入提升，亚太与中国区表现改善 |
| App Growth Platform | $44,685K | +19.7% | — | — | 广告交易平台收入增约$10.0M，部分被品牌广告需求下降抵消 |
资产负债 · 资本配置
资产负债与流动性
| 项目 | 2025-09-30 | 2025-03-31 | 变化 |
|---|
| Cash, cash equivalents, and restricted cash | $39,284K | $40,084K | -$800K |
| Marketable securities | — | — | — |
| Total Debt（净额，扣除折价与发行成本） | $396,441K | $408,687K | -$12,246K |
| Net Debt | $357,157K | $368,603K | -$11,446K |
| Inventory | — | — | — |
| RPO / Deferred revenue | — | — | — |
| Total stockholders' equity | $148,126K | $153,958K | -$5,832K |
- 债务本金 419,908 千美元（Term Loans，利率 12.05%），扣除原始发行折价 14,344 千美元与发行成本 9,123 千美元后净额 396,441 千美元；其中 2,688 千美元列为一年内到期。
- 现金及受限现金 39,284 千美元中，受限现金仅 438 千美元；Net Debt 约 357,157 千美元，Notes 未披露 EBITDA，故不计算 Net Debt/EBITDA。
- 应收账款净额 205,904 千美元（已开票 122,956 千美元、未开票 92,316 千美元、信用损失准备 9,368 千美元），较期初增加 24,134 千美元。
- 商誉 223,788 千美元与无形资产净额 235,836 千美元合计 459,624 千美元，占总资产 818,665 千美元的 56%；本期无商誉或无形资产减值。
- 累计亏损扩大至 722,941 千美元，股东权益降至 148,126 千美元。
资本配置
| 项目 | 金额 / 条款 |
|---|
| 新融资（Financing Agreement，2025-08-29） | 三档 Term Loans 合计本金 $430,000K，四年期，SOFR + 7.50%–8.00% |
| 偿还旧 Revolver | $411,000K，已全额清偿并终止 |
| 债务清偿损失 | $9,795K |
| 本期借款流入（扣除 OID） | $418,700K |
| 本期债务偿还 | $421,092K |
| 债务发行成本支付 | $19,915K |
| ATM 增发 | 3,125,089 股，均价 $4.48，毛募资 $13,993K，净额 $13,573K；总授权额度 $150,000K |
| ATM 募资强制提前还款 | $10,092K 用于偿还 Term Loans |
| 认股权证 | 824,421 份（2025-08-29）+ 397,997 份（2025-09-15），行权价 $4.84，2030-03-01 到期；衍生负债公允价值 $6,002K |
| 回购 | 未披露 |
| 股利 | 未披露 |
| 资本开支 | $15,386K（六个月），占收入 $271,303K 的 5.7% |
| 或有对价支付（In App） | 约 $1,000K；期末或有对价负债余额 $644K |
- 融资协议含财务契约：最高杠杆率逐季递减、最低流动性 2026-03-31 前 $10,000K、之后 $20,000K；自 FY2027 起 50% 超额现金流须强制还款。期末公司称已遵守全部契约。
- 未来本金偿付：FY2027 $8,064K、FY2028 $10,752K、FY2029 $10,752K、FY2030 $390,340K，本金高度集中于到期日。
- 股权激励：六个月确认费用 $11,718K（去年同期 $17,167K）；未确认期权费用 $7,367K、RSU/PSU/RSA 费用 $20,007K。
承诺与合同义务
| 项目 | 金额 | 说明 |
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| Hosting agreements 最低采购承诺 | $213,379K | 未来五个财年内发生，承诺期通常一年、含多个承诺周期 |
| 债务本金合计 | $419,908K | 其中 FY2030 到期 $390,340K |
| 或有对价（In App） | $644K | 全部计入其他流动负债 |
- 最低采购承诺 213,379 千美元约为期末现金 39,284 千美元的 5.4 倍，构成刚性现金支出压力。
- 法律诉讼：公司称存在日常经营中的索赔与调查，但未披露具体金额或 probable 估计。
分部与地区经济性
| 分部 | Q2 FY26 收入 | Q2 FY25 收入 | 收入分成 | 分部利润 | 利润率 |
|---|
| ODS | $96,464K | $82,414K | $55,562K | $40,902K | 42.4% |
| AGP | $44,685K | $37,346K | $8,303K | $36,382K | 81.4% |
| Eliminations | -$772K | -$1,032K | -$772K | — | — |
| 合计 | $140,377K | $118,728K | $63,093K | $77,284K | 55.1% |
| 地区（Q2 FY26 收入） | ODS | AGP | 合计 |
|---|
| United States and Canada | $34,185K | $23,178K | $57,363K |
| Europe, Middle East, and Africa | $29,662K | $11,568K | $41,230K |
| Asia Pacific and China | $31,583K | $9,930K | $41,513K |
| Mexico, Central America, and South America | $1,034K | $9K | $1,043K |
- AGP 收入分成率仅 18.6%（8,303/44,685），远低于 ODS 的 57.6%（55,562/96,464），是分部利润率差异的核心来源。
- APAC 收入由 22,829 千美元增至 41,513 千美元，几乎全部来自 ODS（18,688→31,583 千美元）。
- 长期资产（PP&E）美国加拿大 44,267 千美元、EMEA 4,137 千美元、APAC 59 千美元；无形资产 EMEA 134,131 千美元为最大地区。
现金流质量
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|
| Operating Cash Flow | $23,248K | $(10,071)K |
| Capex | $(15,386)K | $(13,408)K |
| Free Cash Flow | $7,862K | $(23,479)K |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | — | — |
| Dividends Paid | — | — |
CFO 由负转正至 2,324.8 万美元，但净亏损仍为 3,549.9 万美元，改善主要来自 Accrued revenue share +4,504.5 万美元、Accrued compensation +545.7 万美元等营运资本项目，而 Accounts payable 减少 2,820.8 万美元、Accounts receivable 增加 2,520.1 万美元形成对冲，盈利质量需持续观察。Capex 1,538.6 万美元约占 CFO 的 66%，资本密集度偏高，FCF 仅约 786.2 万美元；本期无股份回购与股息，资本返还为零，且融资端以 4.187 亿美元新借款置换 4.2109 亿美元到期债务并支付 1,991.5 万美元发行费用，另通过 ATM 净筹资 1,357.3 万美元，现金及等价物期末 3,928.4 万美元，较期初微降 80 万美元。