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SEC filingHNI 三季度营收增长但净利下滑，受 Steelcase 收购一次性成本拖累，核心业务利润率改善。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Net Sales | $683.8M | $672.2M | +1.7% |
| Gross Profit | $288.1M | $278.8M | +3.3% |
| Gross Margin | 42.1% | 41.5% | +60 bps |
| Operating Income | $64.6M | $68.9M | -6.2% |
| Operating Margin | 9.4% | 10.2% | -80 bps |
| Net Income | $41.2M | $47.5M | -13.2% |
| Diluted EPS | $0.88 | $0.98 | -10.2% |
| Operating Cash Flow | $198.9M (9M) | $175.5M (9M) | +13.3% |
| Free Cash Flow | $149.3M (9M) | $134.3M (9M) | +11.2% |
注：Operating Cash Flow 和 Free Cash Flow 为前三季度累计数。Free Cash Flow = Operating Cash Flow - Capital Expenditures（含 capitalized software）。
增长桥：Q3 营收增长 1.7%，主要由 Workplace Furnishings 销量提升和两分部价格实现驱动，但 HNI India 出售导致同比减少 $5.6M。Residential Building Products 基本持平（-0.1%），新建筑渠道下降被 remodel-retrofit 渠道增长部分抵消。
利润率归因：毛利率提升 60 bps 至 42.1%，主要受益于净生产率改善。但经营利润率下滑 80 bps 至 9.4%，因 Steelcase 收购相关 $8.3M 一次性费用计入 SG&A（占营收约 120 bps），部分被净生产率提升抵消。剔除一次性费用后，经营利润率实际改善约 40 bps。
盈利质量：净利下滑 13.2% 至 $41.2M，主要受 $9.7M 一次性交易成本影响。前三季度经营现金流 $198.9M 同比增长 $23.4M，受益于 OBBBA 法案减少税负，但营运资本使用增加部分抵消。FCF 转化率（FCF/Net Income）约 144%，盈利质量良好。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润 | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Workplace Furnishings | $516.9M | +2.3% | $62.5M | 12.1% | 净生产率和销量提升，部分被不利价格成本差抵消 |
| Residential Building Products | $166.9M | -0.1% | $30.0M | 18.0% | 价格成本差有利，但销量下降和生产率降低 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $28.1M | $28.9M |
| Total Debt | $324.2M | $344.6M |
| Inventory | $194.5M | $194.3M |
| Operating Cash Flow (9M) | $198.9M | $175.5M |
| Capex (9M) | $50.8M | $43.2M |
| Free Cash Flow (9M) | $149.3M | $134.3M |
注：Total Debt 为账面值，含 deferred debt issuance costs 抵减。Net Debt 未披露，因现金及短期投资与债务构成项均已披露，可计算 Net Debt = $324.2M - $28.1M = $296.1M（未考虑 lease obligations）。
资本配置：
前瞻指引：
| 期间 | 指标 | 指引 | 口径 |
|---|---|---|---|
| FY25 | Capital Expenditures | $75-$80M | reported |
一次性异常项：
主要风险：