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SEC filing营收与利润双增，PDS 业务驱动增长，但债务重组带来一次性费用。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $621.9M | $509.0M | +22.2% |
| Gross Profit | $202.8M | $159.7M | +27.0% |
| Gross Margin | 32.6% | 31.4% | +120 bps |
| Operating Income | $53.6M | $34.0M | +57.5% |
| Operating Margin | 8.6% | 6.7% | +190 bps |
| Net Income | $14.1M | $(42.8)M | +132.8% |
| Diluted EPS | $0.06 | $(0.22) | — |
| Operating Cash Flow | $76.1M | $19.2M | +296.4% |
| Free Cash Flow | $70.6M | $14.4M | +390.3% |
本季度营收增长主要由 PDS 业务驱动，营收同比增长 22.2%，其中 PDS 业务贡献了 $104.9M 的增量，主要得益于 Thrive 收购带来的业务量增加（+12.9%）以及报销率提升（+12.7%）。HHH 业务也实现 15.3% 的增长，主要受总病例数增加 14.2% 推动。MS 业务则基本持平。
毛利率同比提升 120 bps 至 32.6%，主要得益于 PDS 业务利润率提升（+220 bps），其 spread rate 增长 23.0%。经营利润率提升 190 bps 至 8.6%，主要由于毛利率提升以及 branch and regional administrative expenses 占营收比例下降 2.0 个百分点。
盈利质量方面，本季度净利 $14.1M，同比扭亏为盈，主要受经营利润提升、利息费用下降以及衍生品损失减少驱动。但需注意，本季度确认了 $5.9M 的债务重组损失和 $16.0M 的重组相关费用，剔除这些一次性项目后，核心盈利能力更强。经营现金流 $76.1M，同比大幅改善，主要受经营利润提升驱动。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| PDS | $514.4M | +25.6% | — | 29.0% | Thrive 收购、非临床服务需求增长、报销率提升 |
| HHH | $62.4M | +15.3% | — | 53.3% | 总病例数增长 14.2%，但毛利率小幅下降 |
| MS | $45.1M | -0.5% | — | 45.0% | 营收基本持平，毛利率小幅下降 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $145.9M | +$61.6M |
| Total Debt | $1,490.0M | +$15.7M |
| Net Debt | $1,344.1M | — |
| Operating Cash Flow | $76.1M | +$56.9M |
| Capex | $5.5M | +$0.7M |
| Free Cash Flow | $70.6M | +$56.2M |
| FCF 转化率 | 152.6% | — |
注：Net Debt 和 FCF 转化率为计算值，基于披露的现金、债务和现金流数据。
资本配置：本季度完成债务再融资，发行 $1,317.7M 新定期贷款，偿还 $1,305.6M 旧贷款，净增债务 $15.7M。加权平均利率从 9.0% 降至 7.8%，有助于降低未来利息支出。无回购和分红活动。
前瞻指引：公司未提供具体财务指引，但提及 CMS 拟议规则可能对 HHH 业务产生负面影响。
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