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SEC filingQ3营收激增但PMA一次性费用致巨亏，商业化里程碑与现金消耗并存。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $8.2M | $0.5M | +1635% |
| Gross Profit | $2.7M | $0.2M | +1405% |
| Gross Margin | 32.9% | 37.9% | -500 bps |
| Operating Income | -$538.4M | -$41.0M | -1213% |
| Operating Margin | -6533.4% | -8635.6% | +21022 bps |
| Net Income | -$532.6M | -$45.6M | -1069% |
| Diluted EPS | -$1.85 | -$0.18 | — |
| Operating Cash Flow | -$255.9M | -$82.2M | — |
| Free Cash Flow | -$256.0M | -$82.4M | — |
Q3营收$8.2M，同比大增1635%，主要受RoPower FEED Phase 2工程服务驱动，Fluor作为相关方贡献了96%的营收。毛利率从37.9%降至32.9%，反映成本增速快于收入。经营亏损扩大至$538.4M，主因确认$495.0M的PMA Milestone Contribution 1一次性费用，该费用计入G&A。剔除该一次性项后，经营亏损约$43.4M，与去年同期$41.0M基本持平，显示核心运营亏损稳定。
盈利质量方面，净亏损$532.6M中，$259.3M归属于非控股权益，归属Class A股东净亏$273.3M。经营现金流- $255.9M，主要受支付ENTRA1的$148.5M影响，剔除后经营现金流出约$107.4M，仍高于净亏损（剔除一次性项后），反映LLM投入增加。
公司目前仅有一个经营分部，即SMR商业化，未披露分部级财务数据。
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $691.8M | +$250.2M |
| Total Debt | $0 | — |
| Inventory (LLM WIP) | $63.3M | +$19.9M |
| Operating Cash Flow | -$255.9M | -$173.7M |
| Capex | $0.1M | +$0.1M |
| Free Cash Flow | -$256.0M | -$173.6M |
公司无债务，现金及短期投资充裕，主要来自ATM发行净募资$562.4M。LLM WIP增加$19.9M，反映对长周期材料的持续投入。经营现金流恶化主要因PMA付款。
资本配置：Q3通过ATM发行1320万股，净募资$462.6M，加权均价$36.05。无回购、分红或债务活动。11月与Fluor达成换股协议，将110.9M股Class B换为Class A，并同意将TRA付款减少50%，同时Fluor承诺支持增发至662M股授权。
前瞻指引：公司未提供具体财务指引，但表示现金足以满足未来12个月需求。
一次性异常项：PMA Milestone Contribution 1的$495.0M费用为一次性，剔除后经营亏损约$43.4M，与去年同期相当。此外，Q3确认$1.0M应收账款核销。
主要风险：客户集中度极高（Fluor占96%），PMA未来$346.5M付款义务无收入保证，内控重大缺陷未修复，以及授权股份接近上限可能限制融资能力。