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SEC filingQ3营收增41.7%至$121.8M，净利$7.6M，但经营现金流为负，增长依赖并购。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $121,787K | $85,968K | +41.7% |
| Gross Profit | $49,940K | $33,784K | +47.8% |
| Gross Margin | 41.0% | 39.3% | +170bps |
| Operating Income | $21,812K | $17,407K | +25.3% |
| Operating Margin | 17.9% | 20.2% | -230bps |
| Net Income | $7,644K | $4,292K | +78.1% |
| Diluted EPS | $0.06 | $0.03 | +$0.03 |
| Adjusted EBITDA | $37,725K | $28,065K | +34.4% |
| Operating Cash Flow | -$30,824K (九个月) | $19,087K (九个月) | — |
| Free Cash Flow | -$46,464K (九个月) | $7,832K (九个月) | — |
注：Free Cash Flow = Operating Cash Flow - Capex，基于九个月数据计算。
增长驱动：Q3营收$121.8M，同比+41.7%，主要由三大终端市场有机增长驱动，其中Space & Launch（+47.2%）和Tactical Missiles（+41.7%）增速最快。公司指出增长来自导弹项目（PrSM、Standard Missile 3/6）产量提升、发射供应商订单以及GLMRS、AIM-9X和UAS项目增产。
利润率归因：毛利率提升170bps至41.0%，得益于经营杠杆和效率改善。但经营利润率下滑230bps至17.9%，主要因G&A费用激增78.7%（+$8.8M），其中专业服务费（+$3.6M）和薪酬福利（+$3.7M）是主因，反映上市后合规成本和团队扩张。
盈利质量：净利$7.6M同比+78.1%，但有效税率从17.9%升至35.6%，受实体分类变更、不可扣除利润权益和高管薪酬等离散项目影响。剔除一次性项目后，Adjusted EBITDA Margin为31.0%（同比-160bps）。前三季经营现金流为-$30.8M，主要因合同资产增加$39.8M和应付账款减少$26.7M，显示增长伴随营运资金压力。
| 分部 | 营收 | 同比 | 驱动 |
|---|---|---|---|
| Hypersonics & Strategic Missile Defense | $36,608K | +36.0% | 导弹项目产量提升，部分被机密项目资金时间抵消 |
| Space & Launch | $40,697K | +47.2% | 传统与新兴发射供应商订单时间驱动 |
| Tactical Missiles & Integrated Defense Systems | $44,482K | +41.7% | GLMRS、AIM-9X和UAS项目增产 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $18,665K | $11,530K (2024年末) |
| Total Debt | $476,608K | $435,932K (2024年末) |
| Inventory | $15,379K | $9,883K (2024年末) |
| Contract assets | $146,980K | $107,222K (2024年末) |
| Contract liabilities | $18,789K | $29,868K (2024年末) |
| Operating Cash Flow (九个月) | -$30,824K | $19,087K |
| Capex (九个月) | $15,640K | $11,255K |
| Free Cash Flow (九个月) | -$46,464K | $7,832K |
总债务/总资本比率为1.29（2024年末为2.25），杠杆水平仍高。公司于2025年4月以新Citi信贷协议（$300M定期贷款+$50M循环额度）替换旧TCW协议，利率从11.01%降至7.80%。
资本配置：
前瞻指引：公司未提供具体财务指引，但披露剩余履约义务$536.3M，预计2025年确认22.1%、2026年46.7%、其余31.2%之后。
关注点：