10-Q2025-11-07· deepseek-v4-flash

CELH · Celsius Holdings, Inc.

0001341766-25-000144

Summary

Q3营收增172.9%至$725.1M，但分销终止费致净亏$61.0M，整合Alani Nu与Rockstar为关键。

Key takeaways

Q3营收$725.1M，同比+172.9%，主因Alani Nu贡献$332.0M。
毛利率升至51.3%（同比+530bps），受益于促销支出降低与渠道组合。
分销终止费$246.7M致经营亏损$80.0M，为一次性费用。
净亏损$61.0M，去年同期盈利$6.4M，EPS为-$0.27。
经营现金流$478.9M（9个月），同比+156%，现金充裕。
完成Alani Nu（$2.06B）与Rockstar（$307.8M）收购，产生$914.9M商誉。
发行Series B优先股$907.9M予Pepsi，并修改Series A条款。
10月2日再融资，新$700M定期贷款，利率下调0.75%。
Pepsi占营收35.4%，客户集中度风险高。

Full analysis

业绩速览

指标	本期	去年同期	同比
Revenue	$725.1M	$265.7M	+172.9%
Gross Profit	$372.3M	$122.2M	+204.6%
Gross Margin	51.3%	46.0%	+530bps
Operating Income	-$80.0M	-$3.2M	—
Operating Margin	-11.0%	-1.2%	-980bps
Net Income	-$61.0M	$6.4M	—
Diluted EPS	-$0.27	-$0.00	—
Operating Cash Flow	$478.9M	$187.2M	+155.8%
Free Cash Flow	$453.3M	$169.2M	+167.9%

业绩解读

Q3营收$725.1M，同比+172.9%，主要受Alani Nu收购贡献$332.0M驱动，Celsius品牌亦受益于分销扩张和低基数。毛利率提升至51.3%，得益于促销支出减少、渠道和包装组合优化，但部分被关税和Alani Nu/Rockstar较低利润率抵消。

经营亏损$80.0M，主因$246.7M分销终止费（一次性），剔除后经营利润约$166.7M，显示核心业务盈利能力强劲。净亏损$61.0M，EPS -$0.27，但经营现金流$478.9M，现金生成能力健康。

分部表现

分部	营收	同比	经营利润/EBITDA	利润率	驱动
North America	$702.0M	+184.1%	—	—	Alani Nu贡献$332.0M，Celsius品牌增长
Europe	$17.7M	+8.9%	—	—	持续扩张
Asia-Pacific	$3.5M	+492.3%	—	—	市场新发布
Other	$1.9M	+6.8%	—	—	其他国际市场

资产负债与现金流

项目	本期	上期/变化
Cash & ST investments	$806.0M	-$84.2M
Total Debt	$897.8M	+$897.8M
Net Debt	$91.8M	—
Inventory	$282.5M	+$151.3M
Operating Cash Flow	$478.9M	+$291.7M
Capex	$25.5M	+$7.6M
Free Cash Flow	$453.3M	+$284.1M
FCF 转化率	544%	—

Net Debt/EBITDA 约0.2倍（基于年化EBITDA），杠杆水平低。

资本配置 / 指引 / 关注点

收购：完成Alani Nu（$2.06B）和Rockstar（$307.8M）收购，产生$914.9M商誉。
融资：发行Series B优先股$907.9M予Pepsi，并修改Series A条款；10月2日再融资，新$700M定期贷款，利率下调0.75%。
回购：仅员工税务预扣相关回购$3.3M。
分红：优先股股息$23.3M，无普通股分红。

关注点：

分销终止费$246.7M为一次性，剔除后核心盈利能力强劲。
Alani Nu和Rockstar整合进展及协同效应实现。
Pepsi客户集中度风险（占营收35.4%）。
Strong Arm诉讼潜在损失$57.8M-$100.2M。
关税对成本的影响。