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SEC filing营收同比+134%至$1.36B，但折旧与SBC激增使经营利润率降至4%，净亏损收窄至$110M。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $1,364,676K | $583,941K | +134% |
| Gross Profit | — | — | — |
| Gross Margin | — | — | — |
| Operating Income | $51,850K | $117,116K | -56% |
| Operating Margin | 4% | 20% | -1600 bps |
| Net Income | -$110,124K | -$359,807K | 亏损收窄 |
| Diluted EPS | — | — | — |
Q3营收$1,364.7M，同比+134%（+$780.7M），增长主要来自既有客户合约扩张（约占增量80%），其余来自新客户；九个月营收$3,559.1M，同比+205%。收入放量由数据中心持续上线与GPU算力需求驱动，属典型的产能兑现型增长。
利润率显著承压：经营利润率由20%降至4%（-1600 bps），经营利润$51.9M同比-56%。核心拖累是Technology and infrastructure费用率由49%升至55%，其中折旧摊销从$256M增至$605M（+$349M），反映GPU/网络设备资产基数快速膨胀；Cost of revenue占营收27%（去年25%），租金与电力开支分别增加约$120M、$53M。G&A费用率由6%升至11%，SBC达$78.5M。
盈利质量方面，净亏损收窄至$110.1M，但改善主要来自非经营项：衍生品公允价值损失本期为零（去年-$341.1M），以及OBBBA带来的$126.7M所得税收益；利息费用净额$310.6M（+198%）随债务规模上升而扩大，经营层面盈利能力实际弱化。
本片未披露分部层面营收/利润数据，故不列分部表。
| 项目 | 2025-09-30 | 2024-12-31 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $1,894,399K | $1,361,083K | +$533,316K |
| Marketable securities | $47,449K | — | +$47,449K |
| Total Debt（净额，扣除折价及发行成本） | $14,034,934K | $7,926,340K | +$6,108,594K |
| Total Debt（本金） | $14,205,268K | $8,033,477K | +$6,171,791K |
| Net Debt（现金及等价物 − 债务本金） | $12,310,869K | $6,672,394K | +$5,638,475K |
| Deferred revenue（流动 + 非流动） | $5,335,802K | $4,063,904K | +$1,271,898K |
| RPO（剩余履约义务） | $50.0B | — | — |
| Shareholders' Equity | $3,878,014K | $(413,598)K | +$4,291,612K |
| 项目 | 金额 / 内容 |
|---|---|
| IPO 净募资（含超额配售） | $1,391,515K + $67,669K（超额配售 $68M） |
| 资本开支（前九个月购置物业设备） | $6,249,239K |
| 收购 Weights & Biases 对价 | $1,029,259K（现金 $96,498K + 股票 $928,900K + 替换 RSU $3,861K） |
| 债务发行 / 偿还（前九个月） | 发行 $7,562,686K / 偿还 $2,978,850K |
| 2030 Senior Notes | $2.0B，9.25%，2030-06-01 到期 |
| 2031 Senior Notes | $1.75B，9.00%，2031-02-01 到期 |
| Revolving Credit Facility | 已提取 $700M，剩余额度 $800M，2028-05-02 到期 |
| 优先股股息（前九个月支付） | $28,693K |
| 尚未起租租约承诺 | 约 $39.1B（未折现） |
| 单一站点数据中心租约（393 MW，16 年） | $13.5B–$14.4B |
| 信用证（LOC） | $261M |
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | — | — |
| Capex | — | — |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率(FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | — | — |
| Dividends Paid | — | — |
本次披露的现金流量表正文未包含在摘录中，Operating Cash Flow、Capex 与 FCF 均无法取得，因此现金生成质量、capex 强度及 FCF 对资本返还的覆盖均无法量化。可参考的间接信号是：九个月 Net loss 为 $(715.3)M（去年同期 $(812.1)M），亏损同比收窄；同期 Property and equipment, net 由 $11.9B 增至 $20.7B，叠加 Debt, non-current 由 $5.5B 升至 $10.3B，表明扩张主要依靠债务融资而非内生现金，现金流质量需待完整现金流量表披露后确认。