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SEC filingHNI 完成 Steelcase 收购，营收增 12.4% 至 $2.8B，但净利因 $94.6M 收购成本大降 61.1%。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Net Sales | $2,839.0M | $2,526.4M | +12.4% |
| Gross Profit | $1,176.1M | $1,033.4M | +13.8% |
| Gross Margin | 41.4% | 40.9% | +50 bps |
| Operating Income | $126.0M | $206.5M | -39.0% |
| Operating Margin | 4.4% | 8.2% | -380 bps |
| Net Income | $54.2M | $139.5M | -61.1% |
| Diluted EPS | $1.11 | $2.88 | -61.5% |
| Operating Cash Flow | $276.3M | $226.7M | +21.9% |
| Free Cash Flow | $208.5M | $173.8M | +20.0% |
2025 年营收增长 12.4% 至 $2.8B，主要驱动力为 Steelcase 收购贡献的 $187.5M，以及两个分部的有机增长。Workplace Furnishings 分部营收增长 14.6%，其中 Steelcase 贡献 $187.5M，剔除后有机增长 4.7%，主要受销量和价格提升驱动。Residential Building Products 分部营收增长 5.7%，主要受 remodel/retrofit 需求驱动，新屋建设持平。
毛利率提升 50 bps 至 41.4%，主要受益于净生产率提升。经营利润率下降 380 bps 至 4.4%，主要受 $94.6M 收购成本和 $18.5M 重组减值影响，剔除这些项目后经营利润率持平。净利大幅下降 61.1% 至 $54.2M，主要受收购成本、利息支出增加、无形资产减值及 HNI India 出售损失影响。
经营现金流增长 21.9% 至 $276.3M，主要受益于 OBBBA 税收优惠和营运资本改善。自由现金流 $208.5M，同比增长 20.0%，显示盈利质量良好，尽管净利下降，但现金流表现强劲。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润 | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Workplace Furnishings | $2,164.1M | +14.6% | $183.0M | 8.5% | Steelcase 贡献 $187.5M，有机增长 4.7% |
| Residential Building Products | $674.9M | +5.7% | $121.8M | 18.0% | 价格成本有利，利润率提升 60 bps |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $215.7M | +$186.8M |
| Total Debt | $1,293.1M | +$948.5M |
| Net Debt | $1,077.4M | +$761.7M |
| Inventory | $475.3M | +$281.0M |
| Operating Cash Flow | $276.3M | +$49.6M |
| Capex | $67.8M | +$14.9M |
| Free Cash Flow | $208.5M | +$34.7M |
| FCF 转化率 | 385% | — |
Net Debt/EBITDA 约为 3.9x（基于经营利润估算），杠杆水平较高，主要因 Steelcase 收购融资。
资本配置：
前瞻指引：
| 期间 | 指标 | 指引 | 口径 |
|---|---|---|---|
| FY26 | Capex | $140M-$150M | reported |
一次性异常项：
主要风险：