0001628280-25-052164
SEC filingStubHub 上市后首份季报营收增长但净亏损扩大，主因 IPO 相关股权激励费用。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $468.1M | $433.8M | +7.9% |
| Gross Profit | $367.6M | $354.2M | +3.8% |
| Gross Margin | 78.5% | 81.7% | -320 bps |
| Operating Income | -$1.37B | $12.1M | — |
| Operating Margin | -292.3% | 2.8% | -2951 bps |
| Net Income | -$1.29B | -$33.0M | — |
| Diluted EPS | -$4.27 | -$0.15 | — |
| Adjusted EBITDA (Non-GAAP) | $67.5M | $55.8M | +21% |
| Operating Cash Flow | $3.8M | $12.4M | -69% |
| Free Cash Flow | -$4.6M | $10.6M | -143% |
本季度营收增长 7.9% 至 $468.1M，主要受 GMS 增长 11% 驱动，其中交易量增加是主因，同时退款交易费减少 $11.0M 也带来正面贡献，但部分被承担库存风险的票务销售减少 $8.5M 所抵消。剔除 Taylor Swift 'Eras' 巡演影响后，GMS 增长达 24%，显示核心业务动能强劲，但联邦 all-in pricing 法规在 5 月生效后对北美二级票务市场造成约 10% 的一次性影响。
毛利率下降 320 bps 至 78.5%，主要由于 IPO 相关股权激励费用 $23.4M 计入成本，以及支付处理成本增加 $15.6M，部分被票务替换成本减少 $12.5M 和库存成本下降 $5.3M 所抵消。Non-GAAP Adjusted EBITDA 利润率提升至 14%，反映核心业务盈利能力改善。
净亏损扩大至 $1.29B，主要因 IPO 相关的 $1.4B 股权激励费用（非现金、非经常性）。剔除该影响后，公司核心业务仍保持盈利，Adjusted EBITDA 达 $67.5M。经营现金流大幅下降主要受付款时点影响，而非业务恶化。
公司作为单一经营分部管理，未披露分部数据。收入按来源拆分：Transaction fees $453.4M（+8.6%），Other revenue $14.7M（-10.5%）。
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $1,392.5M | +$391.5M |
| Total Debt | $1,685.6M | -$699.4M |
| Inventory | $2.0M | -$14.1M |
| Payments due to buyers and sellers | $865.8M | +$159.0M |
| Operating Cash Flow | $181.4M | -$229.5M |
| Capex | $25.2M | +$20.0M |
| Free Cash Flow | $156.2M | -$249.5M |
IPO 募资净额 $758.0M 用于偿还 $750.0M 的 2024 USD Term Loan，使总债务降至 $1.69B，且未来无定期摊销，显著改善资产负债表。现金及现金等价物增至 $1.39B，流动性充足。Net Debt 约为 $293M（$1.69B 债务 - $1.39B 现金），杠杆水平大幅下降。
资本配置：IPO 募资主要用于偿债，同时发行了 $254.9M 的 Series O 和 $50.0M 的 Series N 优先股。公司回购了 25,915 股普通股，金额 $1.0M。无分红计划。
前瞻指引：公司未提供具体财务指引。
一次性异常项：本季度主要异常项为 IPO 相关的 $1.4B 股权激励费用（非现金）和 $15.5M 债务清偿损失。剔除这些项目后，核心业务 Adjusted EBITDA 为 $67.5M。
主要风险：