0001563190-26-000057
SEC filing2025年营收增长23.7%至$6,961.6M，亏损大幅收窄，Anywhere并购完成开启新篇章。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $6,961.6M | $5,629.1M | +23.7% |
| Gross Profit | $1,281.9M | $994.5M | +28.9% |
| Gross Margin | 18.4% | 17.7% | +70 bps |
| Operating Income | -$63.4M | -$154.8M | +59.0% |
| Operating Margin | -0.9% | -2.7% | +180 bps |
| Net Income | -$58.5M | -$154.4M | +62.1% |
| Diluted EPS | -$0.10 | -$0.31 | +$0.21 |
| Adjusted EBITDA | $293.4M | $126.0M | +132.9% |
| Operating Cash Flow | $216.7M | $121.5M | +78.4% |
| Free Cash Flow | $203.3M | $105.8M | +92.2% |
2025年营收增长23.7%至$6,961.6M，主要受2024年和2025年新增经纪人数量增加驱动，包括期内收购的业务。Total Transactions增长22.1%至250,360笔，Gross Transaction Value增长23.2%至$267.0B。增长主要来自收购带来的经纪人扩张，而非有机增长。
利润率显著改善。Gross Margin从17.7%提升至18.4%，主要由于近期收购的经纪人佣金分成比例更有利。Operating Margin从-2.7%改善至-0.9%，主要得益于营收增长和费用控制。Adjusted EBITDA margin从2.2%提升至4.2%，显示核心业务盈利能力增强。
盈利质量方面，净亏损从$154.4M收窄至$58.5M，主要由于营收增长和运营杠杆。经营现金流$216.7M，远超净亏损，主要由于$202.7M的股票补偿和$112.7M的折旧摊销等非现金费用。剔除一次性项目（Anywhere并购费用$18.1M、重组成本$17.1M）后，run-rate盈利能力显著改善。
公司只有一个经营分部，未披露分部数据。
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $199.0M | -$24.8M |
| Total Debt | $22.7M | -$0.9M |
| Operating Cash Flow | $216.7M | +$95.2M |
| Capex | $13.4M | -$2.3M |
| Free Cash Flow | $203.3M | +$97.5M |
截至2025年12月31日，公司现金及现金等价物$199.0M，累计亏损$2.7B。2025年经营现金流$216.7M，资本开支$13.4M，自由现金流$203.3M。公司于2025年11月签订新的2025 Revolving Credit Facility，初始额度$250M，Anywhere并购完成后自动增至$500M。截至年末无未偿借款，可用额度$219.1M。
资本配置：2025年无股票回购和分红。公司于2026年1月发行$1.0B 0.25% Convertible Senior Notes due 2031，净募资约$880M，用于偿还Anywhere现有债务及支付并购相关费用。2025年资本开支$13.4M，主要用于技术投资。
前瞻指引：公司预计2026年第一季度确认$50M-$55M的Anywhere整合相关重组费用（裁员及遣散费）。
关注点：