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CELH · Celsius Holdings, Inc.

0001341766-26-000024

Summary

Celsius 2025年营收大增85.5%至$2,515.3M，但净利下滑至$63.8M，主因收购整合与分销商终止费。

Key takeaways

2025年营收$2,515.3M，同比+85.5%，主要由Alani Nu收购贡献$1,001.9M。
净利$63.8M，同比-40.6%，受$327.5M分销商终止费及$49.0M利息支出拖累。
毛利率50.4%，同比+20bps，受Alani Nu/Rockstar低毛利产品拖累但被产品组合改善抵消。
经营现金流$359.4M，同比+$96.5M，但应收账款因分销商终止延迟付款而增加。
完成Alani Nu（$1,275M现金+22.45M股）与Rockstar收购，并发行Series B优先股予Pepsi。
10月再融资$700M定期贷款，利率下调75bps，并偿还$197.8M本金。
启动$300M股票回购计划，2025年已回购$39.8M，剩余$260.2M。
Pepsi占2025年营收43.2%，为最大客户，集中度风险显著。
Strong Arm诉讼计提$59.5M，为潜在损失下限，最终金额可能更高。

Full analysis

业绩速览

指标	本期	去年同期	同比
Revenue	$2,515.3M	$1,355.6M	+85.5%
Gross Profit	$1,267.3M	$680.2M	+86.3%
Gross Margin	50.4%	50.2%	+20bps
Operating Income	$141.1M	$155.7M	-9.4%
Operating Margin	5.6%	11.5%	-590bps
Net Income	$108.0M	$145.1M	-25.6%
Diluted EPS	$0.25	$0.45	-44.4%
Operating Cash Flow	$359.4M	$262.9M	+36.7%
Free Cash Flow	$323.4M	$239.5M	+35.0%

业绩解读

2025年营收增长85.5%至$2,515.3M，主要由Alani Nu收购贡献$1,001.9M，以及Rockstar贡献$55.6M。北美市场增长89.1%，欧洲增长17.6%，亚太增长129.3%。增长主要由收购驱动，有机增长相对温和。

毛利率提升20bps至50.4%，主要受益于产品组合改善和成本优化，但被Alani Nu和Rockstar较低毛利产品部分抵消。经营利润率大幅下降590bps至5.6%，主要由于$327.5M的分销商终止费、收购相关成本以及利息支出增加。

净利下降25.6%至$108.0M，主要受分销商终止费和利息支出拖累，但部分被2024年法律计提的减少所抵消。经营现金流增长36.7%至$359.4M，但应收账款因分销商终止延迟付款而增加，影响了现金转化。

分部表现

分部	营收	同比	驱动
North America	$2,422.5M	+89.1%	Alani Nu收购贡献$1,001.9M，Rockstar贡献$55.6M
Europe	$72.5M	+17.6%	新市场发布和持续投资
Asia-Pacific	$13.0M	+129.3%	新市场发布和战略合作
Other	$7.3M	-1.6%	其他国际市场

资产负债与现金流

项目	本期	上期/变化
Cash & ST investments	$398.9M	-$491.3M
Total Debt	$676.9M	+$676.9M
Inventory	$337.7M	+$206.5M
Operating Cash Flow	$359.4M	+$96.5M
Capex	$36.1M	+$12.7M
Free Cash Flow	$323.4M	+$83.9M

公司资产负债表因收购发生重大变化，总资产从$1,766.9M增至$5,119.6M，主要由于Alani Nu和Rockstar收购带来的商誉和无形资产。债务从零增至$676.9M，主要用于收购融资。现金及现金等价物大幅减少，用于收购和债务偿还。

资本配置 / 指引 / 关注点

资本配置：

启动$300M股票回购计划，2025年已回购$39.8M，剩余$260.2M。
支付优先股股息$37.6M（Series A: $27.5M，Series B: $10.1M）。
10月再融资$700M定期贷款，利率下调75bps，并偿还$197.8M本金。

前瞻指引： 公司未提供具体财务指引。

一次性异常项：

Alani Nu分销商终止费$327.5M
收购相关成本（交易+整合）约$81.1M
或有对价重估$13.8M
债务清偿损失$6.0M
Func Foods品牌减值$0.5M
Strong Arm诉讼计提$59.5M

主要风险：

Pepsi客户集中度风险（占营收43.2%）
收购整合风险
高杠杆与利率风险
Strong Arm诉讼不确定性
国际扩张执行风险