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SEC filingGrindr 2025年营收增长27.6%至$439.9M，首次实现GAAP盈利，但增速放缓且面临治理风险。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $439.9M | $344.6M | +27.6% |
| Gross Profit | $327.3M | $257.1M | +27.3% |
| Gross Margin | 74.4% | 74.6% | -20bps |
| Operating Income | $126.3M | $92.6M | +36.4% |
| Operating Margin | 28.7% | 26.9% | +180bps |
| Net Income | $94.8M | $(131.0)M | +$225.8M |
| Diluted EPS | $0.43 | $(0.74) | +$1.17 |
| Adjusted EBITDA | $195.6M | $147.3M | +32.8% |
| Adjusted EBITDA Margin | 44.5% | 42.7% | +180bps |
| Operating Cash Flow | $141.5M | $95.0M | +49.0% |
| Free Cash Flow | $132.9M | $89.6M | +48.3% |
增长驱动：2025年营收增长27.6%，主要由Direct Revenue（+25.9%）和Indirect Revenue（+37.1%）共同驱动。Direct Revenue增长来自ARPPU提升（+7.6%至$24.25）和Average Paying Users增加（+16.9%至1.3M）。Indirect Revenue增长主要得益于程序化广告规模扩大和广告加载量提升。
利润率：Gross Margin小幅下降20bps至74.4%，主要因app store distribution fees和基础设施成本增加。但Operating Margin提升180bps至28.7%，主要得益于经营杠杆和D&A下降（-47.3%）。Adjusted EBITDA Margin提升180bps至44.5%，显示核心盈利能力持续增强。
盈利质量：GAAP净利润$94.8M，主要受$9.9M的warrant liability公允价值收益推动，剔除后净利润为$84.8M。经营现金流$141.5M，FCF转化率67.9%，显示盈利质量良好。但需注意，2024年净亏损主要受$184.6M的warrant liability公允价值损失影响，2025年该影响消除。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Direct Revenue | $366.3M | +25.9% | — | — | 订阅收入增长，ARPPU提升，付费用户增加 |
| Indirect Revenue | $73.6M | +37.1% | — | — | 程序化广告规模扩大，广告加载量提升 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $87.0M | +$27.9M |
| Total Debt | $395.9M | +$105.3M |
| Net Debt | $308.9M | +$77.4M |
| Inventory | — | — |
| RPO/Deferred revenue | $24.3M | +$4.3M |
| Operating Cash Flow | $141.5M | +$46.6M |
| Capex | $8.6M | +$3.3M |
| Free Cash Flow | $132.9M | +$43.3M |
| FCF 转化率 | 67.9% | +7.1pp |
Net Debt/EBITDA = $308.9M / $195.6M ≈ 1.6x（基于公司披露的Adjusted EBITDA计算）。
资本配置：
前瞻指引：公司未提供具体财务指引。
一次性异常项：
主要风险：