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VG · Venture Global, Inc.

0002007855-26-000013

SEC filing

Summary

2025年营收增长177%至$13.8B，Plaquemines项目放量驱动，但BP仲裁风险高悬。

Key takeaways

Full analysis

业绩速览

指标本期去年同期同比
Revenue$13.8B$5.0B+177%
Gross Profit$7.8B$3.6B+116%
Gross Margin57.0%72.8%-1580 bps
Operating Income$5.2B$1.8B+192%
Operating Margin37.4%35.5%+190 bps
Net Income$2.7B$1.7B+57%
Diluted EPS$0.86$0.57+51%
Operating Cash Flow$6.6B$2.1B+206%
Free Cash Flow-$6.7B-$12.0B改善

业绩解读

2025年营收大幅增长177%至$13.8B，主要受Plaquemines项目产量爬坡驱动，该项目贡献了$9.2B营收，同比扭亏为盈。Calcasieu项目在4月COD后，售价下降导致营收下滑16%，但整体仍贡献$4.1B。毛利率从72.8%降至57.0%，主要因COD后售价结构变化及feed gas成本上升。

经营利润率提升190 bps至37.4%，得益于Plaquemines项目规模效应。但盈利质量受一次性项目拖累：利率互换损失$220M、融资交易损失$267M。剔除这些项目后，run-rate经营利润更高。经营现金流$6.6B，同比+206%，但资本开支$13.4B导致自由现金流为负。

分部表现

分部营收同比经营利润/EBITDA利润率驱动
Calcasieu Project$4.1B-16%$1.3B31.9%COD后售价下降
Plaquemines Project$9.2BN/M$4.2B46.1%产量爬坡
CP2 Project$0.0BN/M-$0.3BN/M开发费用资本化
Sales and shipping$2.5BN/M$0.2B9.9%LNG销售及船队

资产负债与现金流

项目本期上期/变化
Cash & ST investments$2.4B-$1.3B
Total Debt$34.8B+$5.3B
Operating Cash Flow$6.6B+$4.4B
Capex$13.4B-$0.4B
Free Cash Flow-$6.7B改善

资本配置 / 指引 / 关注点

  • 资本配置：2025年无回购，分红$83M（每股$0.03）。债务净增$5.3B，主要用于项目融资。
  • 前瞻指引：公司未提供具体财务指引，但预计Plaquemines项目2026年COD，CP2项目2029年COD。
  • 一次性异常项：利率互换损失$220M、融资交易损失$267M，均为非经常性。
  • 主要风险：BP仲裁索赔$3.7B-$6.0B，预计不受责任上限保护；高杠杆（总债务$34.8B）；关税影响资本成本约$600M。