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SEC filingDraftKings Q2 2025 营收大增 36.9% 至 $1.51B，首次实现 GAAP 净利润 $157.9M，盈利拐点确立。
DraftKings 2025 年 Q2 业绩强劲，营收和利润均实现大幅增长，首次实现 GAAP 季度盈利。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $1,512.5M | $1,104.4M | +36.9% |
| Gross Profit | $657.9M | $441.0M | +49.2% |
| Gross Margin | 43.5% | 39.9% | +360bps |
| Operating Income | $150.6M | -$32.4M | +565.1% |
| Operating Margin | 10.0% | -2.9% | +1290bps |
| Net Income | $157.9M | $63.8M | +147.5% |
| Diluted EPS | $0.30 | $0.10 | +$0.20 |
| Adjusted EBITDA | $300.6M | $128.0M | +135.0% |
| Operating Cash Flow | $54.9M | -$41.0M | +$95.9M |
| Free Cash Flow | -$19.4M | -$103.5M | +$84.1M |
增长桥：Q2 营收增长 $408.1M，主要驱动力为 Sportsbook 和 iGaming 业务，两者合计贡献 $390.1M 增量。Sportsbook 营收同比 +45.3%，得益于 MUPs 增长 6.5% 和 ARPMUP 大幅提升 29.1%。ARPMUP 的提升主要源于结构性 hold 率改善和促销投入优化，反映了公司盈利能力的结构性提升。
margin 归因：Gross Margin 同比提升 360bps 至 43.5%，主要受益于 Sportsbook Net Revenue Margin 提升 230bps 至 8.7%，以及促销优化。Operating Margin 大幅提升 1290bps 至 10.0%，除毛利率改善外，销售费用率下降（从 19.5% 降至 15.4%）也是重要驱动。
盈利质量：GAAP 净利润 $157.9M，首次实现季度盈利，主要得益于运营杠杆释放。Non-GAAP 口径下，Adjusted EBITDA $300.6M，利润率 19.9%，同比提升 8.3 个百分点。剔除一次性项目（warrant 重估损失 $5.9M、contingent consideration 收益 $24.5M）后，核心盈利能力依然强劲。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Sportsbook | $997.9M | +45.3% | — | — | 结构性 hold 提升、促销优化、用户增长 |
| iGaming | $429.7M | +22.6% | — | — | MUPs 增长 |
| Other | $85.0M | +26.8% | — | — | Jackpocket 并表 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $1,262.0M | +$473.7M |
| Total Debt | $1,836.3M | +$579.9M |
| Operating Cash Flow | $54.9M | +$95.9M |
| Capex | $67.4M | +$17.9M |
| Free Cash Flow | -$19.4M | +$84.1M |
公司于 2025 年 3 月发行 $600M Term B Loan，净增债务 $586.6M，主要用于一般公司用途。期末现金 $1,262.0M，流动性充裕。
资本配置：
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