0001819974-26-000009
SEC filingFY25 营收增 29% 至 $442.1M，但经营亏损 $2.6M，净利 $118.9M 主要靠收购 Fab 25 的 $111.7M 廉价收购收益。
SkyWater FY2025（截至 2025-12-28）营收 $442.1M，同比 +29%，主要受 Fab 25 收购贡献 $175.3M Wafer Services 收入驱动。但经营层面转亏，净利 $118.9M 主要来自 $111.7M 廉价购买收益。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $442.1M | $342.3M | +29% |
| Gross Profit | $86.9M | $69.6M | +25% |
| Gross Margin | 19.7% | 20.3% | -60bps |
| Operating Income | -$2.6M | $6.6M | -139% |
| Operating Margin | -0.6% | 1.9% | -250bps |
| Net Income (attributable) | $118.9M | -$6.8M | NM |
| Diluted EPS | $2.44 | -$0.14 | NM |
| Adjusted EBITDA | $53.2M | $34.3M | +55% |
| Operating Cash Flow | -$29.0M | $18.5M | -257% |
| Free Cash Flow | -$53.3M | $4.2M | NM |
增长桥：营收增长 $99.9M，其中 SkyWater Texas 贡献 $175.3M（含 $17.9M 非现金供应协议收入），但 Legacy SkyWater 收入下滑 $75.4M（-22%），主要因 ATS 开发收入减少 $26.1M（国防支出放缓）及工具收入大降 $47.9M（客户投资完成）。
Margin 归因：毛利率下降 60bps 至 19.7%，主要因 Legacy SkyWater 工具业务亏损 $1.8M（FY24 盈利 $3.8M）及 $7.5M 增量工具安装成本。SkyWater Texas 毛利率 23%，部分抵消 Legacy 下滑。
盈利质量：净利 $118.9M 主要来自 $111.7M 廉价购买收益及 $23.2M 递延税资产释放，剔除后经营亏损 $2.6M。经营现金流 -$29.0M，主因 Fab 25 整合导致应收/合同资产增加 $20.5M 及合同负债减少 $17.5M。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润 | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Legacy SkyWater | $266.8M | -22% | -$34.5M | -12.9% | ATS 开发收入下滑，工具收入大降，国防支出放缓 |
| SkyWater Texas | $175.3M | NM | $31.9M | 18.2% | Fab 25 收购贡献，含 $17.9M 非现金供应协议收入 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $23.2M | $18.8M |
| Total Debt | $236.1M | $67.7M |
| Inventory | $24.6M | $14.5M |
| Contract Liabilities | $191.7M | $107.1M |
| Operating Cash Flow | -$29.0M | $18.5M |
| Capex | $27.2M | $14.3M |
| Free Cash Flow | -$53.3M | $4.2M |
总债务 $236.1M，其中 Revolver 借款 $195.5M（利率 8.2%），可用额度 $55.7M。Net Debt 约 $212.9M（现金 $23.2M），Net Debt/Adjusted EBITDA 约 4.0x。
资本配置：FY25 无回购、无分红。Revolver 净借款增加 $157.6M 用于收购 Fab 25 及营运资金。Capex $27.2M，主要用于 Minnesota 扩产及 Florida 先进封装。
前瞻指引：未提供具体财务指引。2026 年 1 月与 IonQ 签署合并协议，每股 $15.00 现金 + 换股（Exchange Ratio 基于 IonQ 股价，设有 collar），预计 2026 年 Q2/Q3 完成。
一次性异常项：剔除 $111.7M 廉价购买收益、$10.1M 交易整合成本、$3.8M 经常性整合成本及 $23.2M 税项收益后，run-rate 经营仍亏损。
主要风险：客户集中度高（Infineon 占 43%）；内控重大缺陷未整改；高杠杆及流动性压力；IonQ 合并不确定性（若终止需支付约 $51.6M 终止费）。