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SEC filingShift4 2025年营收增长25%至$4.18B，但净利下滑，主因Global Blue收购及债务融资成本。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Gross revenue | $4,180M | $3,331M | +25% |
| Gross profit | $1,354M | $919M | +47% |
| Gross margin | 32.4% | 27.6% | +480 bps |
| Operating income | $351M | $247M | +42% |
| Operating margin | 8.4% | 7.4% | +100 bps |
| Net income | $147M | $295M | -50% |
| Diluted EPS | $1.08 | $3.03 | -64% |
| Adjusted EBITDA | $970M | $678M | +43% |
| Operating cash flow | $634M | $500M | +27% |
| Free cash flow | $634M | $500M | +27% |
注：Free cash flow 以 Operating cash flow 近似，因公司未单独披露 Capex 后净额。
2025年营收增长强劲，主要受Global Blue收购（贡献$338M收入）及支付量增长27%推动。Payments-based revenue增长16%，但增速低于交易量，反映大型商户占比提升导致单位定价下降。TFS revenue为全新业务线，贡献$255M收入。
盈利能力方面，Gross margin大幅提升480 bps至32.4%，主要因TFS业务（净额确认）及高毛利订阅收入占比提升。Operating margin亦改善100 bps，但GAAP净利下滑50%，主因利息费用激增$128M至$190M（为收购Global Blue新增债务）及所得税费用由收益转为支出$48M（2024年有一次性估值津贴释放）。
盈利质量方面，Adjusted EBITDA增长43%至$970M，剔除收购、重组、股权激励等非经常性项目后，核心盈利能力显著增强。但经营现金流仅$634M，低于Adjusted EBITDA，反映营运资本变动及收购相关成本影响。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Payments-based revenue | $3,471M | +16% | — | — | 支付量+27%，大型商户拉低单价 |
| TFS revenue | $255M | 新增 | — | — | Global Blue收购并表 |
| Subscription and other revenue | $454M | +33% | — | — | 收购及SkyTab SaaS增长 |
注：公司未披露分部层面经营利润。
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & cash equivalents | $964M | $1,212M |
| Total debt (principal) | $4,589M | $2,873M |
| Goodwill | $2,704M | $1,456M |
| Other intangible assets, net | $2,829M | $758M |
| Operating cash flow | $634M | $500M |
| Capex (incl. equipment for lease & software) | $234M | $173M |
| Free cash flow | $400M | $327M |
注：Free cash flow 计算为 Operating cash flow 减去 Capex（含设备租赁及软件资本化）。Net debt 未披露，但总债务大幅增加$1.7B，主要因Global Blue收购融资。
资本配置：
前瞻指引：
| 期间 | 指标 | 指引 | 口径 |
|---|---|---|---|
| 未来12个月 | 年化利息费用 | 约$250M | 报告口径 |
一次性异常项：
主要风险：