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SEC filing2025年营收增长6.7%至$2,248.0M，但Goodwill减值$1,049.8M致净亏损扩大。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $2,248.0M | $2,107.6M | +6.7% |
| Gross Profit | $1,345.3M | $1,180.8M | +13.9% |
| Gross Margin | 59.8% | 56.0% | +380bps |
| Operating Income | -$1,124.2M | -$775.7M | 亏损扩大 |
| Operating Margin | -50.0% | -36.8% | -1320bps |
| Net Income | -$1,183.6M | -$824.8M | 亏损扩大 |
| Diluted EPS | -$20.75 | -$14.93 | 亏损扩大 |
| Adjusted EBITDA (non-GAAP) | $403.0M | $376.5M | +7.0% |
| Operating Cash Flow | $217.3M | $113.5M | +91.5% |
| Free Cash Flow | $19.9M | -$67.2M | 转正 |
2025年营收增长6.7%至$2,248.0M，主要由Recon业务量增长（+$83.1M）和P&R业务量增长（+$40.4M）驱动，加上有利的外汇影响$30.0M，部分被Dr Comfort剥离（-$17.3M）抵消。Gross margin提升380bps至59.8%，得益于产品组合改善、供应链效率提升以及库存step-up摊销减少$33.6M。
盈利质量方面，GAAP净亏损扩大至-$1,183.6M，主要因全年Goodwill减值$1,049.8M（其中Q4减值$501.0M）。剔除一次性项目后，Adjusted EBITDA增长7.0%至$403.0M，margin持平17.9%，显示核心业务盈利能力稳定。经营现金流大幅改善至$217.3M，主要受益于营运资本管理改善。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Prevention & Recovery | $1,137.0M | +3.5% | -$374.1M / $163.1M | -32.9% / 14.3% | 营收增长，但受Goodwill减值$387.8M拖累 |
| Reconstructive | $1,111.1M | +10.0% | -$750.2M / $239.9M | -67.5% / 21.6% | 营收强劲增长，但Goodwill减值$662.0M及royalty buyout $45.8M |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $36.4M | -$11.8M |
| Total Debt | $1,296.8M | -$32.7M |
| Inventory | $584.4M | +$37.3M |
| Operating Cash Flow | $217.3M | +$103.8M |
| Capex | $197.4M | +$16.7M |
| Free Cash Flow | $19.9M | 转正 |
Net Debt = $1,296.8M - $36.4M = $1,260.4M；Net Debt/Adjusted EBITDA = 3.1x。
资本配置：2025年回购$3.5M，剩余授权$100.0M；净偿还债务$36.9M；Capex $197.4M（占营收8.8%）。12月修订信贷协议，Term Loan增至$700M，到期日延至2030年。
一次性异常项：Goodwill减值$1,049.8M、royalty buyout $45.8M、库存step-up $18.1M、战略交易成本$60.4M，剔除后核心盈利能力稳定。
主要风险：Goodwill进一步减值风险（股价持续下跌）、关税影响P&R margin、外汇波动（42%营收来自海外）。