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SEC filing2025年营收增长66.1%至$450.3M，净利润$133.1M，GMV增长55.1%驱动，但信用损失与营销费用激增。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $450.3M | $271.1M | +66.1% |
| Gross Profit | $450.3M | $271.1M | +66.1% |
| Gross Margin | 100.0% | 100.0% | — |
| Operating Income | $176.8M | $82.2M | +114.9% |
| Operating Margin | 39.3% | 30.3% | +890bps |
| Net Income | $133.1M | $78.5M | +69.5% |
| Diluted EPS | $3.72 | $2.19 | +69.9% |
| Operating Cash Flow | $209.9M | $130.6M | +60.7% |
| Free Cash Flow | $28.3M | $39.4M | -28.2% |
2025年营收增长66.1%至$450.3M，主要由GMV增长55.1%驱动，其中订阅收入和On-Demand产品贡献显著。Transaction income增长59.5%，Subscription revenue增长20.9%，Income from other sources增长177.1%，后者主要来自late payment fees标准化和GMV增长。
Operating Margin大幅提升890bps至39.3%，主要得益于营收增长带来的经营杠杆，尽管Marketing费用激增230.5%和Provision for credit losses增长62.3%。Net Income增长69.5%至$133.1M，但有效税率从-16.6%升至18.3%，因2024年释放valuation allowance。
盈利质量方面，经营现金流$209.9M远超净利润，但Free Cash Flow为$28.3M，因notes receivable投资增加$178.9M。剔除一次性项后，run-rate盈利能力强劲，但信用损失和营销投入需关注。
公司仅有一个报告分部，未披露分部数据。
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $64.1M | $73.2M |
| Total Debt | $141.3M | $105.0M |
| Notes Receivable, net | $254.9M | $164.6M |
| Merchant Accounts Payable | $56.4M | $69.0M |
| Operating Cash Flow | $209.9M | +$79.3M |
| Capex | $2.7M | +$1.2M |
| Free Cash Flow | $28.3M | -$11.1M |
Net Debt = $141.3M - $64.1M = $77.2M，EBITDA未披露，无法计算Net Debt/EBITDA。
资本配置：
指引：未提供正式指引。
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