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SEC filingMedline 2025年营收增长11.5%至$28.4B，但关税拖累利润率，净利微降3.6%。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Net Sales | $28,432M | $25,507M | +11.5% |
| Gross Profit | $7,518M | $6,976M | +7.8% |
| Gross Margin | 26.4% | 27.3% | -90bps |
| Operating Income | $2,212M | $2,146M | +3.1% |
| Operating Margin | 7.8% | 8.4% | -60bps |
| Net Income | $1,157M | $1,200M | -3.6% |
| Diluted EPS | ($0.01) | N/A | N/A |
| Adjusted EBITDA | $3,467M | $3,361M | +3.2% |
| Operating Cash Flow | $1,744M | $1,769M | -1.4% |
| Free Cash Flow | $1,297M | $1,415M | -8.3% |
2025年营收增长11.5%至$28,432M，主要由销量驱动（+10.5%有机增长），收购贡献0.9%，汇率影响可忽略。Prime Vendor营收增长12.5%至$18,033M，其中新客户贡献$1,229M，现有客户贡献$998M，但流失客户减少$227M。美国业务增长11.5%，国际业务增长11.0%。
毛利率下降90bps至26.4%，主要因关税导致进口成本上升115bps。Medline Brand分部利润率下降180bps至24.3%，其中关税影响235bps，部分被运费下降47bps抵消。Supply Chain Solutions分部利润率提升50bps至5.5%，受益于经营杠杆。
净利下降3.6%至$1,157M，主要受关税、外汇损失（$88M）及债务清偿损失（$58M）拖累，但被知识产权诉讼和解收益（$43M）部分抵消。剔除一次性项目后，调整后EBITDA增长3.2%至$3,467M，调整后EBITDA利润率下降100bps至12.2%。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Medline Brand | $13,720M | +9.6% | $3,334M | 24.3% | 销量增长，收购贡献$221M |
| Supply Chain Solutions | $14,712M | +13.2% | $805M | 5.5% | Prime Vendor销量增长13.4% |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $1,939M | +$1,740M |
| Total Debt | $12,755M | -$4,002M |
| Net Debt | $10,816M | -$5,742M |
| Inventory | $4,769M | +$313M |
| Operating Cash Flow | $1,744M | -$25M |
| Capex | $447M | +$93M |
| Free Cash Flow | $1,297M | -$118M |
| FCF 转化率 | 112% | - |
Net Debt/EBITDA约3.1x（基于调整后EBITDA $3,467M），较上年显著下降，主要因IPO募资偿还债务。
资本配置：IPO募资$7,048M，其中$4,092M用于偿还债务，$1,970M用于回购pre-IPO股东股份。2025年资本开支$447M，预计2026年约$500M。
指引：2026年关税预计带来约$200M增量负面影响。资本开支预计约$500M。
一次性异常项：关税影响$290M（经常性）、知识产权诉讼和解收益$43M（非经常性）、EtO诉讼和解$166M（非经常性）、债务清偿损失$58M（非经常性）。
主要风险：关税持续影响、客户集中度（前五大客户占11.3%营收，GPO占69%）、高杠杆（总债务$12.8B）、外汇风险（欧元借款导致$88M汇兑损失）。