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NVDA · NVIDIA Corporation

0001045810-26-000021

SEC filing

Summary

FY2026 营收增长 65% 至 $215.9B，但毛利率下滑 3.9 个百分点，H20 相关 $4.5B 费用为主要拖累。

Key takeaways

Full analysis

业绩速览

指标本期去年同期同比
Revenue$215.9B$130.5B+65%
Gross Profit$153.5B$97.9B+57%
Gross Margin71.1%75.0%-390 bps
Operating Income$130.4B$81.5B+60%
Operating Margin60.4%62.4%-200 bps
Net Income$120.1B$72.9B+65%
Diluted EPS$4.90$2.94+67%
Operating Cash Flow$102.7B$64.1B+60%
Free Cash Flow$96.7B$60.9B+59%

业绩解读

FY2026 营收增长 65% 至 $215.9B，主要由 Data Center 平台驱动，其中 Compute 增长 59%，Networking 增长 142%。毛利率下滑 3.9 个百分点至 71.1%，主要因业务模式从 Hopper HGX 系统转向 Blackwell 全规模数据中心解决方案，以及 H20 相关 $4.5B 费用。剔除该费用后，毛利率约为 73.2%，仍低于去年同期，反映产品组合变化。

盈利质量方面，Net Income 增长 65% 至 $120.1B，与营收增速一致。Operating Cash Flow 增长 60% 至 $102.7B，FCF 转化率（FCF/Net Income）约为 80%，现金流强劲。一次性 H20 费用对毛利率影响约 2.1 个百分点，剔除后 run-rate 毛利率约为 73.2%。

分部表现

分部营收同比经营利润利润率驱动
Compute & Networking$193.5B+67%$130.1B67.3%Data Center 平台，Networking 增长 142%
Graphics$22.5B+57%$9.2B40.8%Blackwell 架构销售

资产负债与现金流

项目本期上期/变化
Cash & ST investments$62.6B+$19.4B
Total Debt$8.5B+$5M
Inventory$21.4B+$11.3B
Accounts Receivable$38.5B+$15.4B
Operating Cash Flow$102.7B+$38.6B
Capex$6.1B+$2.7B
Free Cash Flow$96.7B+$35.8B
FCF 转化率80%—

Net Debt 为 -$54.1B（现金及投资减去债务），净现金充裕。

资本配置 / 指引 / 关注点

  • Buybacks: FY2026 回购 282M 股，金额 $40.4B，剩余授权 $58.5B。
  • Dividends: 支付 $974M，每股 $0.04，同比增长 17.6%。
  • M&A: 收购 Groq 技术许可，支付 $13.0B，产生 $14.4B goodwill。
  • Capex: FY2026 为 $6.1B，预计 FY2027 将增加。
  • 指引: 无具体财务指引，但预计 FY2027 资本支出将增加。

关注点：

  • 出口管制持续，中国数据中心市场准入受限，可能影响长期增长。
  • 客户集中度高，前两大客户占营收 36%。
  • 库存水平高企，反映供应备货，但需关注需求变化。
  • 供应链集中在亚洲，正在扩展美国及拉美以增强韧性。