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SEC filingQ1营收增91%但净亏52亿美元，主因ETH持仓未实现损失及一次性费用。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $2,293K | $1,201K | +91% |
| Gross Profit | $1,269K | -$10K | NM |
| Gross Margin | 55.3% | -0.8% | +5,610 bps |
| Operating Income | -$5,470,292K | -$884K | NM |
| Operating Margin | -238,600% | -73.6% | -238,526 bps |
| Net Income | -$5,204,095K | -$974K | NM |
| Diluted EPS | -$15.98 | -$1.66 | NM |
| Adjusted EBITDA | -$21,715K | -$501K | NM |
| Operating Cash Flow | -$228,356K | -$96K | NM |
| Free Cash Flow | -$7,650,795K | -$114K | NM |
本季度营收$2,293K，同比+91%，主要得益于租赁($1,112K)和staking($980K)新业务贡献，而自营挖矿收入大幅萎缩至$2K，反映公司向轻资产、ETH质押及服务导向模式转型。毛利率由负转正至55.3%，主要因高毛利的租赁和staking业务占比提升。
净亏损$5,204,095K，主因是ETH持仓公允价值变动产生的$5,247,925K未实现损失，以及$223,436K的G&A费用（含$200,051K一次性融资、咨询、法律费用）。剔除这些非现金及一次性项目后，Adjusted EBITDA为-$21,715K，Adjusted EPS为-$0.05，显示核心运营亏损可控。
盈利质量方面，经营现金流为-$228,356K，主要受一次性费用和咨询协议支出拖累；投资活动现金流出$7,422,439K，几乎全部用于购买ETH（$7,527,221K），显示公司正积极执行ETH储备战略。
公司作为单一经营分部运营，但按业务线披露收入：
| 业务线 | 营收 | 同比 | 驱动 |
|---|---|---|---|
| Sale of mining equipment | $0 | -100% | 无设备销售 |
| Self-mining | $2K | -99.6% | 战略性缩减自营挖矿 |
| Consulting | $199K | NM | 新签咨询协议 |
| Leasing | $1,112K | NM | 矿机租赁协议 |
| Staking | $980K | NM | 启动ETH质押 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $887,678K | +$375,679K |
| Digital assets | $10,561,789K | +$2,280,259K |
| Total Debt | $0 | 无 |
| Warrant liability | $98,615K | +$98,615K |
| Working capital | $751,900K | +$248,854K |
| Operating Cash Flow | -$228,356K | -$228,260K |
| Capex | $376K | +$358K |
| Free Cash Flow | -$7,650,795K | -$7,650,681K |
公司现金充裕，无有息负债，但持有大量ETH（$10.5B），其公允价值波动对净资产和损益影响巨大。投资活动现金流出主要用于购买ETH，体现其作为长期储备资产的战略定位。
资本配置：
前瞻指引：
关注点：