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SEC filingDexCom 2025 全年营收增长 16% 至 $4.66B，但毛利率下滑 40bps，净利大增 45% 至 $836.3M。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $4.66B | $4.03B | +16% |
| Gross Profit | $2.80B | $2.44B | +15% |
| Gross Margin | 60.1% | 60.5% | -40bps |
| Operating Income | $911.8M | $600.0M | +52% |
| Operating Margin | 20% | 15% | +500bps |
| Net Income | $836.3M | $576.2M | +45% |
| Diluted EPS | $2.09 | $1.42 | +47% |
| Operating Cash Flow | $1.44B | $989.5M | +46% |
| Free Cash Flow | $1.08B | $630.7M | +71% |
2025 年营收增长 16% 至 $4.66B，主要由全球客户群净增约 60-70 万（不含 Stelo）驱动的传感器销量增长贡献，但部分被 rebate 资格扩大和渠道组合带来的定价逆风抵消。毛利率下滑 40bps 至 60.1%，主因供应保障效率低下、生产良率降低及更换成本上升。
Operating Income 大增 52% 至 $911.8M，Operating Margin 扩至 20%（+500bps），主要得益于营收杠杆和 SG&A 费用率下降（从 32% 降至 28%），其中法律费用因 2024 年 12 月 Abbott 专利诉讼和解而减少 $87.2M。Net Income 增长 45% 至 $836.3M，Diluted EPS $2.09，但有效税率从 18.7% 升至 23.2%，主因 share-based compensation shortfalls 和 2024 年 Verily milestone 一次性收益消失，部分被 Malaysia tax holiday 抵消。
盈利质量方面，Operating Cash Flow $1.44B 远超 Net Income，FCF 转化率约 129%，显示盈利质量较高。但需注意 2025 年确认了 $92.8M 的 inventory reserve charges（上年 $53.5M），反映供应链和产品过渡成本。
| 分部 | 营收 | 同比 | 驱动 |
|---|---|---|---|
| United States | $3.33B | +15% | 分销渠道为主，营收 $3.20B |
| International | $1.33B | +16% | 直销渠道增长显著，营收 $563.8M |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $2.00B | -$580.7M |
| Total Debt | $1.25B | -$1.21B（2025 Notes 到期偿还） |
| Inventory | $629.1M | +$86.5M |
| Operating Cash Flow | $1.44B | +$451.2M |
| Capex | $363.5M | +$4.7M |
| Free Cash Flow | $1.08B | +$446.5M |
现金减少主因 2025 Notes 到期偿还 $1.21B，但经营现金流强劲。公司维持 $200M 循环信贷额度，未使用借款，流动性充足。
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