0001193125-26-056015
SEC filing2025年营收增长2.1%至$3.115B，但净利润下滑55%至$141.5M，主因一次性warrant损失及税率变化。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $3,115.0M | $3,049.5M | +2.1% |
| Gross Profit | $2,874.5M | $2,824.1M | +1.8% |
| Gross Margin | 92.3% | 92.6% | -30 bps |
| Operating Income | $333.2M | $359.3M | -7.3% |
| Operating Margin | 10.7% | 11.8% | -110 bps |
| Net Income | $141.5M | $312.9M | -54.8% |
| Diluted EPS | $1.04 | $2.06 | -49.5% |
| Operating Cash Flow | $396.1M | $466.0M | -15.0% |
| Free Cash Flow | $177.2M | $315.2M | -43.8% |
2025年营收增长2.1%至$3.115B，主要受美国市场平均票价提升4.9%至$10.52驱动，但Attendance下降2.1%至120.3M。国际分部Attendance下降7.0%，但constant currency下平均票价提升13.2%，显示定价策略有效。整体营收增长主要靠价格驱动，而非观影人次增长。
毛利率下降30 bps至92.3%，主要因Concession supplies成本率上升至19.6%（2024年为18.8%），受通胀和商品组合影响。Operating Margin下降110 bps至10.7%，除毛利率影响外，General and administrative expenses增加$18M，Utilities and other成本增加$25.4M，均对利润率造成压力。
净利润大幅下滑55%至$141.5M，主要受$39.3M的Loss on warrants（一次性）和税率变化影响。剔除一次性项目后，核心盈利能力仍有所下降，但经营现金流$396.1M仍覆盖资本开支$218.9M，产生$177.2M自由现金流。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| U.S. Reportable Segment | $2,502.2M | +2.7% | $462.0M | 18.5% | 票价提升，但Attendance下降 |
| International Reportable Segment | $612.8M | 0.0% | $115.9M | 18.9% | Attendance下降，但constant currency下票价和人均消费提升 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $344.3M | -$713.0M |
| Total Debt | $1,897.3M | -$466.4M |
| Operating Cash Flow | $396.1M | -$69.9M |
| Capex | $218.9M | +$68.1M |
| Free Cash Flow | $177.2M | -$138.0M |
现金大幅减少主要因偿还$460M可转债、$275M回购和$39.9M股息。总债务降至$1,897.3M，净杠杆率2.51x，流动性充足。
一次性异常项：$39.3M Loss on warrants、$6.5M Impairment、$12.1M NCMI投资损失，剔除后核心盈利能力仍承压。
主要风险：电影内容供应不足、独家窗口缩短、外汇波动（10%不利变动减少净收入$5.0M）。
关注点：2026年电影片单强劲，有望提振票房；激光投影仪升级提升体验；但Attendance持续下滑趋势需关注。