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APP · AppLovin Corporation

0001751008-26-000010

SEC filing

Summary

AppLovin 2025 年营收增长 70%，净利润翻倍，但出售 Apps 业务带来一次性损失。

Key takeaways

Full analysis

业绩速览

指标本期去年同期同比
Revenue$5,480,717K$3,224,058K+70%
Gross Profit$4,815,577K$2,703,445K+78%
Gross Margin87.9%83.9%+400 bps
Operating Income$4,151,914K$1,910,956K+117%
Operating Margin75.7%59.3%+1,640 bps
Net Income$3,333,751K$1,579,776K+111%
Diluted EPS$9.75$4.53+115%
Adjusted EBITDA$4,512,452K$2,411,764K+87%
Adjusted EBITDA Margin82.3%74.8%+750 bps
Operating Cash Flow$3,971,094K$2,099,011K+89%
Free Cash Flow$3,951,952K$2,073,360K+91%

业绩解读

2025 年营收增长 70% 至 $5.48B，主要驱动力是 Axon Ads Manager 的改进，安装量增长 3%，每安装净收入增长 72%，表明广告主支出效率显著提升。毛利率从 83.9% 提升至 87.9%，主要得益于成本增长（+28%）远低于营收增长，体现了高经营杠杆。

营业利润率大幅提升 1,640 bps 至 75.7%，主要由于销售与营销费用下降 19%（人员相关成本减少）以及研发费用下降 40%（股票薪酬减少），同时营收大幅增长。净利润增长 111% 至 $3.33B，但需注意其中包含出售 Apps 业务产生的 $99.4M 税后损失，以及 $188.9M 的 goodwill 减值。剔除这些一次性项目后，持续经营净利润为 $3.43B，同比增长 116%。

分部表现

分部营收同比经营利润/EBITDA利润率驱动
Advertising$5,480,717K+70%$4,151,914K75.7%Axon Ads Manager 驱动，安装量增 3%，每安装净收入增 72%

资产负债与现金流

项目本期上期/变化
Cash & ST investments$2,487,096K+$1,790,066K
Total Debt$3,512,987K+$4,004K
Net Debt$1,025,891K-$1,786,062K
Operating Cash Flow$3,971,094K+$1,872,083K
Capex$473K-$4,303K
Free Cash Flow$3,951,952K+$1,878,592K
FCF 转化率119%+14 ppts

Net Debt/EBITDA 约为 0.23x（基于 Adjusted EBITDA $4.51B），杠杆水平极低。

资本配置 / 指引 / 关注点

资本配置：

  • 回购：2025 年回购 5.5M 股，耗资 $2.2B，剩余授权 $3.3B。
  • 债务：2025 年 3 月借入 $200M 用于回购，随后全部偿还。长期债务 $3.55B，主要为固定利率高级无担保票据。
  • 出售 Apps 业务获 $715.6M 对价，其中 $430.6M 现金，$285M 为 Tripledot 22% 股权。

前瞻指引： 未提供。

一次性异常项：

  • 出售 Apps 业务产生 $99.4M 税后损失（含 $188.9M goodwill 减值）。
  • Humans, Inc. 投资减值 $50.0M。

主要风险：

  • 证券集体诉讼：2025 年 3 月起面临多起诉讼，指控虚假陈述，可能产生重大法律费用。
  • 全球最低税：Pillar 2 可能削弱新加坡税收优惠，2025 年已减少 $82.7M 税收优惠。
  • 第三方平台政策变化：Apple/Google 隐私政策变化可能影响广告效果，但迄今影响有限。