0001990354-26-000011
SEC filingWaystar 2025年营收增长16.5%至$1,099.3M，实现扭亏为盈，净收入$112.1M，主要由Iodine收购和业务增长驱动。
Waystar 2025年全年业绩表现强劲，营收和利润均实现显著增长，成功扭亏为盈。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $1,099.3M | $943.5M | +16.5% |
| Gross Profit | $751.1M | $627.8M | +19.6% |
| Gross Margin | 68.3% | 66.5% | +180 bps |
| Operating Income | $249.3M | $123.7M | +101.5% |
| Operating Margin | 22.7% | 13.1% | +960 bps |
| Net Income | $112.1M | -$19.1M | 扭亏为盈 |
| Diluted EPS | $0.61 | -$0.13 | 扭亏为盈 |
| Adjusted EBITDA | $462.1M | $383.5M | +20.5% |
| Adjusted EBITDA Margin | 42.0% | 40.6% | +140 bps |
| Operating Cash Flow | $309.7M | $169.8M | +82.4% |
| Free Cash Flow | $283.2M | $142.5M | +98.7% |
增长驱动：2025年营收增长16.5%，主要由订阅收入增长21.9%驱动，其中Iodine收购贡献约$30M。Volume-based收入增长11.4%，反映客户业务扩张和新增客户。公司客户基础广泛，前十大客户仅占营收10.8%，风险分散。
利润率提升：毛利率提升180 bps至68.3%，主要得益于收入增长带来的规模效应和成本控制。经营利润率大幅提升960 bps至22.7%，除毛利率改善外，Depreciation and Amortization费用下降24.7%也是重要因素，部分被Iodine相关无形资产摊销所抵消。
盈利质量：公司成功扭亏为盈，净收入$112.1M，主要驱动因素包括营收增长、利息费用大幅下降47%（得益于2024年债务偿还）以及经营杠杆效应。经营现金流增长82%至$309.7M，与净利润增长相匹配，盈利质量较高。剔除一次性项目后，Non-GAAP净收入为$262.9M，Non-GAAP Diluted EPS为$1.42。
公司作为单一报告分部运营，未披露分部数据。
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & Cash Equivalents | $61.4M | -$120.8M |
| Total Debt | $1,481.2M | +$237.7M |
| Operating Cash Flow | $309.7M | +$139.9M |
| Capex | $26.5M | -$0.8M |
| Free Cash Flow | $283.2M | +$140.7M |
| FCF 转化率 | 252.7% | — |
公司总债务增加至$1.48B，主要因收购Iodine融资。尽管债务增加，但利息费用下降，反映2024年债务重组和利率下降的影响。公司流动性充足，拥有$61.4M现金及$500M循环信贷额度未使用。
资本配置：2025年公司未进行股票回购，也未派发股息。资本支出为$26.5M，占营收2.4%，主要用于软件开发和基础设施。公司通过债务融资支持Iodine收购，总债务增加$237.7M。
前瞻指引：公司未提供具体财务指引。
关注点：