QLYS · Qualys, Inc.

业绩速览

业绩解读

2025 年 Qualys 营收增长 10% 至 $669.1M，主要由现有客户扩张驱动（占增量 76%），新客户贡献 24%。国际业务表现强劲，海外收入增长 15%，占总营收 44%。渠道收入占比提升至 49%，成为重要增长引擎。

利润率显著改善：Gross Margin 提升 120bps 至 82.9%，Operating Margin 提升 240bps 至 33.2%。成本控制有效，Cost of Revenues 仅增长 3%，远低于收入增速。Sales & Marketing 费用增长 12%，反映公司加大市场投入，但整体运营杠杆仍为正。

盈利质量高：Net Income 增长 14% 至 $198.3M，净利率 30%。经营现金流 $309.4M，同比增长 27%，自由现金流 $304.4M，转化率（FCF/Net Income）高达 153%，显示公司盈利的现金含量极高。

分部表现

公司仅有一个报告分部，未披露分部数据。

资产负债与现金流

公司无债务，资产负债表稳健。递延收入增长至 $417.4M，剩余履约义务 $518.0M，为未来收入提供良好能见度。

资本配置 / 指引 / 关注点

资本配置：

• 回购：2025 年回购 1.4M 股，耗资 $182.9M。2026 年 2 月新增 $200M 授权，总额达 $1.6B。
• 无股息，公司保留现金用于增长和回购。
• 无重大并购活动。

前瞻指引：

• 2026 年资本开支预计 $8.0M-$12.0M。

一次性异常项：

• OBBBA 法案导致 FDII 扣除减少，所得税费用增加 $12.4M，有效税率从 17.2% 升至 19.7%。此为持续性影响。

主要风险：

• 宏观经济不确定性可能导致客户削减 IT 安全支出。
• 竞争加剧，面临 CrowdStrike、Palo Alto Networks 等强劲对手。
• 渠道依赖度提升，需有效管理合作伙伴关系。