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SEC filingPorch Group 2025年扭亏为盈，营收增长10%至$482.4M，核心驱动为Reciprocal模式转型。
Porch Group 2025年实现扭亏为盈，核心驱动为Reciprocal模式转型。以下为关键财务指标：
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $482.4M | $437.8M | +10% |
| Gross Profit | $340.0M | $201.9M | +68% |
| Gross Margin | 70% | 46% | +2400 bps |
| Operating Income | $36.6M | -$64.6M | +157% |
| Operating Margin | 7.6% | -14.7% | +2230 bps |
| Net Income | $15.3M | -$32.8M | +147% |
| Diluted EPS | -$0.03 | -$0.33 | +91% |
| Adjusted EBITDA | $76.6M | $7.2M | +968% |
| Operating Cash Flow | $66.4M | -$31.7M | +310% |
| Free Cash Flow | $52.1M | -$44.0M | +218% |
增长桥：营收增长10%主要来自Insurance Services分部（+70%），该分部受益于Reciprocal管理费及再保险摊回收入。Software & Data和Consumer Services分部增长平稳，后者因保修产品平均保障期延长导致收入确认放缓。
Margin归因：毛利率大幅提升24个百分点至70%，主要因Reciprocal承保业绩改善（Attritional Loss Ratio从22%降至17%）及巨灾损失减少。Adjusted EBITDA利润率从2%提升至16%，反映业务模式从carrier向manager转型带来的高毛利管理费收入。
盈利质量：GAAP净利润$15.3M，但Porch股东净亏损$3.4M，因Reciprocal贡献$18.7M利润。经营现金流$66.4M，显著高于净利润，主要来自经营利润及再保险应收款回收。剔除一次性项目（债务重组收益、衍生品公允价值变动）后，核心盈利能力显著改善。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Insurance Services | $266.7M | +70% | $99.7M | 37% | Reciprocal管理费及再保险摊回 |
| Software & Data | $92.9M | +4% | $18.9M | 20% | Home Factors交易量及软件提价 |
| Consumer Services | $68.4M | -1% | $4.8M | 7% | 保修产品保障期延长致收入放缓 |
| Reciprocal Segment | $200.5M | +10% | $18.7M | 9% | 承保业绩改善，扭亏为盈 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $169.1M | -$27.7M |
| Total Debt | $475.1M | -$32.1M |
| Net Debt | $306.0M | -$4.4M |
| Operating Cash Flow | $66.4M | +$98.1M |
| Capex | $14.4M | +$1.6M |
| Free Cash Flow | $52.1M | +$96.1M |
Net Debt/EBITDA约为4.0倍（基于Adjusted EBITDA $76.6M），杠杆水平较高但有所改善。
资本配置：2025年完成债务重组，发行$134M 2030年可转债（利率9%），并回购$68.2M 2026年票据。无股息派发计划。
前瞻指引：公司未提供具体财务指引，但战略重点为Reciprocal保费增长、软件SaaS化及数据业务变现。
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