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SEC filingStubHub 2025 年营收微降 1%，因 IPO 相关巨额股权激励致净亏损 19 亿美元，但 GMS 增长 6% 显示业务韧性。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $1,745,188K | $1,770,645K | -1.4% |
| Gross Profit | $1,431,204K | $1,436,543K | -0.4% |
| Gross Margin | 82% | 81% | +100bps |
| Operating Income | -$1,343,974K | $138,057K | -1073% |
| Operating Margin | -77% | 8% | -8500bps |
| Net Income | -$1,905,934K | -$2,800K | -67969% |
| Diluted EPS | -$6.27 | -$0.18 | -3383% |
| Adjusted EBITDA | $232,436K | $298,675K | -22.2% |
| Operating Cash Flow | $192,569K | $261,487K | -26.4% |
| Free Cash Flow | $158,189K | $255,110K | -38.0% |
2025 年营收微降 1.4% 至 $1.7B，主要受平均交易费率下降（- $75.0M）及库存票销售减少（- $69.0M）拖累，但被 GMS 增长 6% 及退款减少部分抵消。毛利率提升 100bps 至 82%，得益于库存成本（- $47.8M）和替换成本（- $35.7M）下降，但支付处理成本上升 $40.0M 部分抵消。
净亏损 $1.9B 主要源于 IPO 相关的 $1.4B 股权激励费用及 $526.5M 递延税资产估值准备。剔除这些非经常性项目后，Adjusted EBITDA 为 $232.4M，同比下降 22%，反映费率下降及客户获取成本上升。经营现金流 $192.6M 同比下降 26%，但 FCF 转化率（FCF/Net Income）因非现金费用高企而显著改善。
公司作为单一报告分部运营，未披露分部数据。
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $1,241.6M | +$240.6M |
| Total Debt | $1,535.2M | -$849.8M |
| Inventory | $9.2M | -$6.9M |
| Payments due to buyers and sellers | $845.9M | +$139.1M |
| Operating Cash Flow | $192.6M | -$68.9M |
| Capex | $34.4M | +$28.0M |
| Free Cash Flow | $158.2M | -$96.9M |
IPO 募资 $758.0M 后，公司提前偿还 $750.0M 2024 USD Term Loan，总债务降至 $1.5B。现金及等价物增至 $1.2B，流动性充足。
资本配置：IPO 募资主要用于偿债，2025 年偿还长期债务 $909.8M。回购 $1.0M（25,915 股），无分红。
一次性异常项：剔除 IPO 相关股权激励费用 $1.4B、递延税资产估值准备 $526.5M、债务清偿损失 $18.5M 及间接税/诉讼拨备 $90.6M 后，公司核心盈利能力（Adjusted EBITDA $232.4M）仍同比下降。
主要风险：