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SEC filingAppFolio 2025 年营收增长 20% 至 $950.8M，但 GAAP 营业利润率下降 100bps，盈利质量受一次性税项影响。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $950.8M | $794.2M | +20% |
| Gross Profit | $605.5M | $512.1M | +18% |
| Gross Margin | 63.7% | 64.5% | -80bps |
| Operating Income | $152.9M | $135.6M | +13% |
| Operating Margin | 16.1% | 17.1% | -100bps |
| Net Income | $140.9M | $204.1M | -31% |
| Diluted EPS | $3.88 | $5.55 | -30% |
| Non-GAAP Operating Income | $234.9M | $199.8M | +18% |
| Non-GAAP Operating Margin | 24.7% | 25.2% | -50bps |
| Operating Cash Flow | $242.1M | $188.2M | +29% |
| Free Cash Flow | $238.9M | $186.1M | +28% |
增长驱动：2025 年营收增长 20% 至 $950.8M，主要由 Value Added Services 使用量增加驱动，其中电子支付、租户筛选和风险缓解服务贡献显著。Property management units under management 增长 8% 至 9.4 million，带动订阅和增值服务用户增长。Other 收入增长 108%，主要来自收购业务。
利润率归因：GAAP 营业利润率下降 100bps 至 16.1%，主要因 Cost of revenue 占营收比例上升 80bps 至 36.3%，以及 Sales and marketing 费用率上升 120bps 至 15.1%。Non-GAAP 营业利润率下降 50bps 至 24.7%，剔除 SBC 和摊销后仍承压，反映公司在增长投入上的加大。
盈利质量：Net Income 同比下降 31%，主要因 2024 年确认一次性估值 allowance 释放税收收益 $53.7M，导致 2024 年有效税率异常低（-35.8%）。剔除该一次性影响，2025 年有效税率 12.5% 正常化。Operating Cash Flow 同比增长 29% 至 $242.1M，现金转化率（OCF/Net Income）为 172%，盈利质量良好。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Subscription Services | $211.5M | +17% | — | — | 客户数和单位数增长 |
| Value Added Services | $721.5M | +19% | — | — | 电子支付、租户筛选、风险缓解使用量增加 |
| Other | $17.8M | +108% | — | — | 收购业务贡献 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $251.2M | $278.2M |
| Total Debt | $0 | $0 |
| Net Debt | $0 | $0 |
| Inventory | — | — |
| RPO | $93.9M | 增长显著 |
| Operating Cash Flow | $242.1M | +$53.9M |
| Capex | $3.2M | +$1.1M |
| Free Cash Flow | $238.9M | +$52.8M |
| FCF 转化率 | 170% | — |
资本配置：2025 年回购 $145.7M 股票，其中 Q1 回购 $95.8M（2019 计划），Q2 回购 $50.0M（2025 计划），剩余授权 $250.0M。无股息。2025 年 9 月设立 $150M 循环信贷额度，期末无借款。
前瞻指引：公司预计 2026 年营收将同比增长，主要受新客户、单位数增长和 Value Added Services 采用率提升驱动。成本费用率预计保持相对稳定。
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