0001628280-26-006228
SEC filing营收增44.1%至$809.5M，并购贡献$228.2M；毛利率升140bps至15.0%，经营利润增265.1%。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $809.5M | $561.6M | +44.1% |
| Gross Profit | $121.5M | $76.6M | +58.7% |
| Gross Margin | 15.0% | 13.6% | +140 bps |
| Operating Income | $50.4M | $13.8M | +265.1% |
| Operating Margin | 6.2% | 2.5% | +370 bps |
| Net Income | $17.2M | $(3.1)M | +663.9% |
| Adjusted EBITDA | $112.2M | $68.8M | +63.1% |
| Adjusted EBITDA Margin | 13.9% | 12.3% | +160 bps |
营收同比增长 44.1% 至 $809.5M，增长桥以并购为主导：期内及此后完成的收购贡献 $228.2M，而现有市场内生增长仅 $19.7M（+3.5%），反映 public 与 private 需求均较强。内生增速温和，意味着本季增长质量高度依赖并购整合。
毛利率由 13.6% 升至 15.0%（+140 bps），公司归因于工厂、终端与设备车队的利用效率提升；叠加营收规模效应，毛利润增长 58.7%，快于营收。经营利润率由 2.5% 升至 6.2%（+370 bps），除毛利率改善外，acquisition-related expenses 由 $19.5M 降至 $11.6M（-40.5%）亦形成助力。
盈利质量方面，净利润 $17.2M 较去年同期净亏损 $3.1M 扭亏，但利息费用净额因 Term Loan B 及 Term Loan A/Revolver 借款增加而上升 51.0% 至 $27.4M，对净利形成明显侵蚀；Adjusted EBITDA $112.2M（+63.1%）、Adjusted net income $26.4M（+99.0%）剔除了 $11.3M transformative acquisition expenses 与 $0.9M 融资费用，显示核心经营改善强于 GAAP 净利表现。有效税率由 21.8% 升至 24.5%。
本片 MD&A 未披露分部级营收或利润数据，故不列分部表。合同 backlog 为 $3.1B，其中在建/未开工 $2.4B、low bid/no contract $0.7B。
| 项目 | 本期末 | 上期末 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $104,093K | $156,062K | -$51,969K |
| Marketable securities（Restricted investments） | $21,108K | $23,176K | -$2,068K |
| Total Debt（本金） | $1,756,500K | $1,626,125K | +$130,375K |
| Net Debt | $1,652,407K | $1,470,063K | +$182,344K |
| Inventory | $170,019K | $155,133K | +$14,886K |
| RPO（未完成履约义务） | ~$2.4B | — | — |
| Shareholders' Equity | $969,147K | $911,963K | +$57,184K |
Net Debt 由 Total Debt 减 Cash & equivalents 与 Restricted investments 计算；Notes 未披露 EBITDA，故不列 Net Debt/EBITDA。净杠杆率披露为 3.18-to-1.00（上年 2.96-to-1.00），利息覆盖率 5.54-to-1.00（上年 11.20-to-1.00），均满足契约。
| 项目 | 金额/数量 | 说明 |
|---|---|---|
| Buybacks（季度回购） | $1.6M / 15,382 股 | 公开市场回购 Class A |
| 库存股总购买（含代扣税） | $22,424K | 含员工税务代扣 165,921 股 Class A + 6,845 股 Class B |
| Dividends | — | 未披露 |
| 债务净变化 | +$130.4M | Revolving Credit Facility 提取 $140.0M，偿还 $9.6M |
| Capex | $35,470K | 购置 PP&E |
| Purchase commitments | $0.9M | 柴油燃料，FY2026 剩余 $0.8M、2027 $0.1M |
| 最低特许权使用费承诺 | $3,588K | 骨料设施租赁，2030 年后 $1,735K |
| 并购支出（净现金） | $215,102K | VMC $108.4M + P&S $88.2M 现金部分 |
| 股票对价发行 | $51,459K / 437,169 股 | P&S Acquisition |
债务结构：Term Loan A $585.0M（2030-06-28 到期）、Term Loan B $841.5M（2031-11-01 到期）、Revolving Credit Facility $330.0M（额度 $500.0M，可用 $163.4M）。利率互换名义 $300.0M，公允价值 $6.4M 计入其他资产。
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $82,567K | $40,663K |
| Capex | $35,470K | $26,832K |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | $22,424K | $12,081K |
| Dividends Paid | — | — |
CFO 同比翻倍至 $82.6M，主要受 contracts receivable 回收 $127.0M 推动，但 accounts payable 减少 $74.9M 形成部分抵消；净利润仅 $17.2M，CFO/净利润约 4.8 倍，折旧摊销 $45.0M 与股权激励 $14.9M 构成主要非现金支撑，盈利质量良好。Capex $35.5M 占 CFO 约 43%，强度温和；CFO 扣除 capex 后 $47.1M 可覆盖回购 $22.4M，但大额并购支出 $215.1M 导致现金净减 $54.8M，需关注后续融资节奏。