0002080126-26-000011
SEC filing营收同比+69%至$296.4M，但新厂爬坡与人力超前投入致毛利率降至34.3%，净利转亏$(0.1)M。
| 指标 | 本期(Q2 FY26) | 去年同期(Q2 FY25) | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $296.4M | $175.3M | +69% |
| Gross Profit | $101.8M | $63.8M | +60% |
| Gross Margin | 34.3% | 36.4% | -210 bps |
| Operating Income | $20.1M | $18.9M | +6% |
| Operating Margin | 6.8% | 10.8% | -400 bps |
| Net Income | $(0.1)M | $6.4M | -101% |
| Adjusted EBITDA | $60.4M | $39.9M | +51% |
| Adjusted Net Income | $35.5M | $21.4M | +66% |
增长桥：Q2 营收 $296.4M，同比 +$121.1M（+69%），增量来自 Custom Products 与 Powertrain Solutions 的销量扩张——数据中心与电网客户需求旺盛，叠加新园区在本期投产贡献产能。公司未在 MD&A 中拆分 volume / price / mix / FX 的具体贡献，仅定性归因于终端需求与新增产能。
margin 归因：毛利率由 36.4% 降至 34.3%（-210 bps），成本端增速（+74%）快于营收（+69%）。管理层明确三项成因：加速扩编导致人工成本未充分吸收、新园区向目标产能爬坡期间固定制造费用未充分吸收、以及新园区一次性启动成本。经营利润率由 10.8% 压缩至 6.8%（-400 bps），除毛利承压外，SG&A 同比 +130% 至 $68.1M 是更大拖累，其中含 Sponsor fees and expenses $10.5M、public company readiness costs $2.7M、non-recurring integration and consulting fees $9.2M 等非经常项。
盈利质量：GAAP 净利由 $6.4M 转为 $(0.1)M，主因再融资 2023 Credit Agreement 一次性核销约 $10M 递延融资成本，推高利息费用至 $21.0M（+53%）；实际有效税率 81.5%（去年同期 11.6%），因非控股权益不纳税及 2024 年联邦税表申报带来的有利离散调整。剔除上述项目后 Adjusted EBITDA $60.4M（+51%）、Adjusted Net Income $35.5M（+66%），调整后盈利质量仍显著优于 GAAP 口径。
MD&A 未按分部披露营收或利润数据，仅按产品类型（Custom Products、Powertrain Solutions、Standard Products）定性描述：Custom Products 与 Powertrain Solutions 为营收增长主要来源，且其毛利率高于 Standard Products；整体毛利率随 offering mix 在季度间波动。故不列分部表。
| 项目 | 2025-12-31 | 2025-06-30 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash and cash equivalents | $106.2M | $111.3M | -$5.2M |
| Marketable securities | — | — | — |
| Total Debt（net of discount & deferred financing costs） | $583.5M | $502.1M | +$81.4M |
| Net Debt | $477.3M | $390.8M | +$86.5M |
| Inventory, net | $160.5M | $117.6M | +$42.9M |
| Deferred revenue | $154.9M | $110.9M | +$44.0M |
| Total Member's Equity | $589.5M | $573.3M | +$16.2M |
| 项目 | 金额/数量 | 说明 |
|---|---|---|
| IPO净募资（2026-02） | $491.8M | 公司售股16,586,427股+超额配售2,487,964股，发行价$27.00；用于间接购买19,074,391份Opco LLC Interests |
| 债务发行（2025-12） | $594.0M | 2025 Term Loan Facility $600M按1%折价发行，净得约$594M |
| 债务偿还（2025-12） | $511.1M | 偿还2023 Term Loan Facility，相关承诺与担保终止 |
| 资本开支（上半年） | $56.4M | 上年同期$24.4M；Construction in progress $49.0M，投向制造园区扩建 |
| 成员分配（上半年） | $1.4M | 2025年9月季度支付 |
| RSU授予（IPO日） | 670,185份 | 授予日公允价值$27.00/股，合计$18.1M，1–3年逐年归属 |
| TRA义务 | 税收节省的85% | 与Continuing Equity Owners签署，按实际实现税收节省的85%支付 |
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $6,007K | $59,713K |
| Capex (Purchases of property and equipment) | $56,368K | $24,376K |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | — | — |
| Dividends Paid (Distribution to member) | $1,440K | — |
现金流质量明显恶化：CFO 仅 $6.0M，远低于净利润 $15.5M，主因应收账款增加 $91.5M、存货增加 $45.3M，营运资本大幅吞噬现金（上年同期 CFO 为 $59.7M）。Capex 升至 $56.4M（上年 $24.4M），CFO 无法覆盖资本开支，缺口靠净举债（借款 $594.0M、还款 $511.1M）及融资活动净流入 $45.2M 填补；资本返还仅 $1.4M 成员分配，FCF 对资本返还的覆盖能力本期不成立。