10-Q2026-03-16· deepseek-v4-flash

FPS · Forgent Power Solutions, Inc.

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Summary

FY26 Q2 营收同比增 69% 至 $296.4M，但净亏损 $0.1M，主因债务重组一次性费用。

Key takeaways

Q2 营收 $296.4M，同比 +69%，由 Custom Products 和 Powertrain Solutions 驱动。
净亏损 $0.1M，去年同期净利 $6.4M，因约 $10M 债务重组费用。
Adjusted EBITDA $60.4M，同比 +51%，反映核心盈利能力。
毛利率 34.3%，同比 -2.1pp，受新厂爬坡和人工成本影响。
经营现金流 $6.0M，同比 -90%，因应收和库存大幅增加。
12 月完成 $600M 再融资，偿还旧债，利息费用同比 +53%。
IPO 于 2026 年 2 月完成，净募资 $491.8M，用于回购 Opco 权益。
单一客户占 Q2 营收 12%，集中度风险上升。

Full analysis

业绩速览

指标	本期	去年同期	同比
Revenue	$296.4M	$175.3M	+69%
Gross Profit	$101.8M	$63.8M	+60%
Gross Margin	34.3%	36.4%	-210 bps
Operating Income	$20.1M	$18.9M	+6%
Operating Margin	6.8%	10.8%	-400 bps
Net Income	-$0.1M	$6.4M	-101%
Adjusted EBITDA	$60.4M	$39.9M	+51%
Operating Cash Flow	$6.0M	$59.7M	-90%
Free Cash Flow	-$50.4M	$35.3M	-243%

业绩解读

营收同比大增 69% 至 $296.4M，主要受数据中心和电网客户需求驱动，以及新厂投产贡献。增长主要由 Custom Products (+59%) 和 Powertrain Solutions (+230%) 拉动，后者基数较低但增速显著。

毛利率同比下滑 210 bps 至 34.3%，主因新厂爬坡期人工成本吸收不足、固定制造费用分摊不足，以及一次性启动成本。经营利润率下滑 400 bps 至 6.8%，除毛利率影响外，SG&A 费用率上升（因人员、销售和市场投入增加）也是重要因素。

净亏损 $0.1M，主要受约 $10M 债务重组相关递延融资成本核销影响。剔除该一次性项目及 IPO 相关费用后，Adjusted EBITDA 达 $60.4M，同比 +51%，显示核心盈利能力强劲。

分部表现

分部	营收	同比	驱动
Custom Products	$234.5M	+59%	数据中心和电网需求强劲
Powertrain Solutions	$46.4M	+230%	高增长，基数低
Standard Products	$9.1M	+13%	稳定增长
Services	$6.5M	+5%	平稳

资产负债与现金流

项目	本期	上期/变化
Cash & cash equivalents	$106.2M	-$5.2M
Total Debt (net)	$583.5M	+$81.4M
Inventory	$160.5M	+$42.9M
Deferred Revenue	$154.9M	+$44.0M
Operating Cash Flow	$6.0M	-$53.7M
Capex	$56.4M	+$32.0M
Free Cash Flow	-$50.4M	-$85.7M

经营现金流大幅下降，主要因应收和库存大幅增加（分别 +$91.5M 和 +$45.3M），以支持订单增长。资本开支主要用于产能扩张，预计 FY26 年底完成。12 月完成 $600M 再融资，偿还旧债，净增债务 $81.4M。

资本配置 / 指引 / 关注点

债务：12 月完成 $600M 2025 Term Loan Facility 再融资，偿还 2023 年债务，利息费用同比 +53%（含一次性核销）。
IPO：2026 年 2 月完成 IPO，净募资 $491.8M，用于回购 Opco 权益，增强财务弹性。
一次性项目：债务重组费用约 $10M、IPO 相关费用 $2.7M、非经常性整合咨询费 $9.2M，剔除后核心盈利能力更强。
风险：单一客户占 Q2 营收 12%，集中度风险上升；原材料价格波动和产能扩张执行是主要不确定性。
机会：数据中心和电网投资需求强劲，新产能投产将支撑未来增长。