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SEC filingFY25 营收增 20.2% 至 $2.43B，净利扭亏为盈 $225M，PDS 量价齐升驱动。
| 指标 | 本期 (FY25) | 去年同期 (FY24) | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $2,433.2M | $2,024.5M | +20.2% |
| Gross Profit | $810.5M | $635.5M | +27.5% |
| Gross Margin | 33.3% | 31.4% | +190bps |
| Operating Income | $256.5M | $139.8M | +83.5% |
| Operating Margin | 10.5% | 6.9% | +360bps |
| Net Income (Loss) | $225.0M | ($10.9M) | 扭亏为盈 |
| Diluted EPS | $1.05 | ($0.06) | 扭亏为盈 |
| Adjusted EBITDA (Non-GAAP) | $320.9M | $183.6M | +74.8% |
| Operating Cash Flow | $125.9M | $32.6M | +$93.2M |
| Free Cash Flow | $103.4M | $26.3M | +$77.1M |
增长桥：FY25 营收增长 $408.7M（+20.2%），主要由 PDS 分部驱动（+$366.5M，+22.4%），其中量增 11.0%（含 Thrive 收购），价增 11.4%（Medicaid 提价及坏账回收改善）。HHH 分部 +14.1%，MS 分部 +6.6%。
Margin 归因：Gross Margin 提升 190bps 至 33.3%，主要得益于 PDS 分部 spread rate 提升 22.1%（$10.69→$12.83）及 MS 分部 spread rate 提升 14.3%。Field contribution margin 提升 390bps 至 17.9%，除毛利率改善外，Branch & regional admin expenses 占营收比下降 200bps 至 15.4%，体现经营杠杆。
盈利质量：Net Income 扭亏为盈至 $225.0M，但需注意其中包含 $118.1M 的一次性所得税收益（估值备抵释放）。剔除该影响及债务清偿损失 $5.9M、利率衍生品损失 $29.7M 等非经常性项目后，Adjusted EBITDA 为 $320.9M，同比增长 74.8%，反映核心盈利能力显著改善。经营现金流 $125.9M 与净利匹配度良好，DSO 稳定在 46.3 天。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Private Duty Services | $2,001.1M | +22.4% | — | 29.6% (Gross Margin) | 量增 11.0%、价增 11.4%，Thrive 收购及 Medicaid 提价 |
| Home Health & Hospice | $248.6M | +14.1% | — | 54.0% (Gross Margin) | 总 episodes 增 11.3%，单 episode 收入增 3.5% |
| Medical Solutions | $183.5M | +6.6% | — | 46.0% (Gross Margin) | 价增 7.7% 抵消量降 1.1%，坏账回收改善 |
| 项目 | 本期 (FY25) | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & Cash Equivalents | $193.3M | +$109.0M |
| Total Debt (Principal) | $1,486.7M | +$12.4M |
| Net Debt | $1,293.4M | -$96.6M |
| Patient Accounts Receivable | $313.4M | +$48.2M |
| Operating Cash Flow | $125.9M | +$93.2M |
| Capex | $7.4M | +$1.1M |
| Free Cash Flow | $103.4M | +$77.1M |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | 46.0% | — |
Net Debt/Adjusted EBITDA 约为 4.0x（基于 $1,293.4M Net Debt 与 $320.9M Adjusted EBITDA），较 FY24 的约 7.5x 显著改善。
资本配置：
前瞻指引：10-K 未提供具体财务指引。
关注点：