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SEC filing2025年营收下滑27%，因矿山重组停产致销量减半，净亏损5.02亿美元，但现金流改善。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Net Sales Revenue | $110.0M | $151.4M | -27.3% |
| Gross Profit | $18.4M | $31.6M | -41.8% |
| Gross Margin | 16.7% | 20.9% | -420 bps |
| Operating Loss | -$24.1M | -$5.1M | — |
| Operating Margin | -21.9% | -3.4% | -1850 bps |
| Net Loss | -$50.2M | -$51.4M | -2.4% |
| Diluted EPS | -$0.45 | -$0.46 | — |
| Adjusted EBITDA | -$11.7M | $16.8M | — |
| Operating Cash Flow | $2.4M | -$18.3M | — |
| Free Cash Flow | -$9.5M | -$41.9M | — |
2025年营收大幅下滑27.3%至$110.0M，主要因矿山重组导致停产，销量从236.9千吨降至150.5千吨，同时平均实现价格从$850/吨降至$661/吨。不过，临时价格调整从2024年的-$46.8M转为+$4.2M，部分抵消了量价齐跌的影响。
毛利率从20.9%降至16.7%，主要受销量下降导致单位固定成本上升影响。经营亏损扩大至-$24.1M，主要因Q4计提$7.9M存货跌价准备及$6.1M闲置产能费用。净亏损略收窄至-$50.2M，得益于外汇收益$13.7M（2024年为-$32.8M）及合同罚金减少。
经营现金流由负转正至$2.4M，主要因应收账款回收$12.0M及供应商付款延迟$7.1M。但自由现金流仍为负，反映资本开支及利息支出压力。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Lithium Concentrate | $96.1M | -50.3% | — | — | 销量下滑及价格下跌 |
| Shipping Services | $9.7M | +96.4% | — | — | 合同条款变更，承担更多运费 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $6.2M | -86.5% |
| Total Debt | $140.5M | -19.1% |
| Net Debt | $134.3M | +$34.4M |
| Inventory | $20.7M | +28.2% |
| Operating Cash Flow | $2.4M | +$20.7M |
| Capex | $12.0M | -49.2% |
| Free Cash Flow | -$9.5M | +$32.4M |
| FCF 转化率 | 19% | — |
Net Debt/EBITDA 为 -11.5x（基于 Adjusted EBITDA -$11.7M），反映公司仍处于亏损状态。
资本配置：2025年偿还贷款$94.4M，新增借款$57.7M，净偿还$33.1M。资本开支$12.0M，主要用于矿山开发及设备购置。公司未派发股息。
前瞻指引：
| 期间 | 指标 | 指引 | 口径 |
|---|---|---|---|
| FY26 | Net Cash Flow | $29M | reported |
一次性异常项：Q4计提$7.9M存货跌价准备及$6.1M闲置产能费用，合计$14.0M，占净亏损的28%。剔除后，全年净亏损约-$36.2M。
主要风险：