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10-K2026-03-31· deepseek-v4-flash

NCNO · nCino, Inc.

0001902733-26-000022

SEC filing

Summary

FY26 营收增长 10%，首次实现 GAAP 盈利，但增长放缓与债务高企并存。

Key takeaways

Full analysis

业绩速览

指标本期 (FY26)去年同期 (FY25)同比
Revenue$594.8M$540.7M+10.0%
Gross Profit$360.2M$324.8M+10.9%
Gross Margin60.6%60.1%+50 bps
Operating Income$3.7M$(18.1)M+$21.8M
Operating Margin0.7%(3.3)%+400 bps
Net Income (attributable to nCino)$5.2M$(37.9)M+$43.1M
Diluted EPS$0.05$(0.33)+$0.38
Non-GAAP Operating Income$129.4M$96.2M+34.6%
Operating Cash Flow$90.1M$55.2M+63.2%
Free Cash Flow$82.6M$53.4M+54.7%

业绩解读

增长放缓但质量提升：FY26 营收 $594.8M，同比 +10.0%，较 FY25 的 +13.5% 明显放缓。增长主要由订阅收入驱动，Subscription revenue $523.1M，同比 +11.5%，占总营收 88.0%（FY25 为 86.8%）。其中 87.8% 来自现有客户扩展，12.2% 来自新客户。Professional services 收入基本持平，反映实施业务增长乏力。

利润率显著改善：Gross Margin 提升 50 bps 至 60.6%，主要受益于订阅业务占比提升。Operating Margin 大幅改善 400 bps 至 0.7%，首次实现 GAAP 营业利润。Non-GAAP Operating Income $129.4M，同比 +34.6%，Non-GAAP margin 约 21.8%（FY25 为 17.8%），显示运营杠杆显现。费用控制有效，R&D 费用同比下降 1.5%，Sales & Marketing 费用率稳定。

盈利质量与一次性项：GAAP 净利润 $5.2M，为上市以来首次年度盈利。但需注意：1) 2026 Restructuring Plan 产生 $10.1M 费用；2) Chairman 过渡相关股权激励修改增加 $5.0M 费用；3) 外汇收益 $17.3M（主要来自公司间贷款重估）对利润有正面贡献。剔除这些一次性项后，核心盈利能力更强。Non-GAAP 口径下，公司已连续多年盈利且持续扩大。

分部表现

公司作为单一经营分部运营，未披露分部数据。但按地域拆分：

地域营收 (FY26)同比
United States$463.3M+9.1%
United Kingdom$72.8M+28.7%
Other$58.8M-1.6%

国际收入占比提升至 22.1%（FY25 为 21.5%），英国市场增长强劲。

资产负债与现金流

项目本期 (FY26)上期 (FY25)变化
Cash & Cash Equivalents$88.4M$120.9M-$32.5M
Total Debt (Revolving Credit Facility)$213.5M$166.0M+$47.5M
Deferred Revenue$210.7M$191.4M+$19.3M
Operating Cash Flow$90.1M$55.2M+$34.9M
Capex$7.5M$1.8M+$5.7M
Free Cash Flow$82.6M$53.4M+$29.2M

现金流显著改善：Operating Cash Flow $90.1M，同比 +63.2%，主要受益于盈利改善和营运资本管理。Free Cash Flow $82.6M，FCF 转化率（FCF/Net Income）约 15.9 倍，反映盈利质量高（Non-GAAP 口径下 FCF/Non-GAAP Operating Income 约 64%）。

债务水平上升：为支持 Sandbox Banking 收购和股票回购，公司净借款 $47.5M，期末债务 $213.5M。利息费用 $17.5M，同比 +99%，对利润构成压力。公司于 FY26 后新增 $200.0M 定期贷款，用于偿还部分循环贷款和资助新的 ASR 回购，杠杆率进一步上升。

资本配置 / 指引 / 关注点

资本配置：

  • 股票回购：FY26 回购 5.0M 股，共 $125.0M（平均价 $25.18/股）。3 月授权 $100.0M 计划已完成，12 月新增 $100.0M 计划，期末剩余 $75.0M。FY26 后启动 $100.0M ASR。
  • 并购：完成 Sandbox Banking 收购（$62.9M），增强 iPaaS 能力。
  • 分红：无分红计划。

前瞻指引：10-K 未提供具体财务指引，但管理层表示将继续投资 R&D（FY26 占营收 21.4%），并预期订阅收入占比持续提升。

关注点：

  1. 增长放缓：营收增速从 FY25 的 13.5% 降至 10.0%，需关注 FY27 能否企稳。
  2. 债务与回购平衡：债务升至 $213.5M，同时继续大额回购，需关注杠杆率与利息覆盖。
  3. AI 变现：ACV net retention rate 提升至 112%，部分归因于 AI 能力，但需验证可持续性。
  4. 抵押贷款业务：高利率环境持续压制美国抵押贷款需求，该业务收入 $79.6M，同比仅 +7.9%，低于整体增速。
  5. 一次性项影响：FY26 利润包含多项一次性项（重组、股权激励修改、外汇收益），需关注剔除后的核心盈利能力。