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SEC filingSea Limited 2025年营收增长36.4%至229亿美元，净利润达16亿美元，创历史新高。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $22.9B | $16.8B | +36.4% |
| Gross Profit | $10.2B | $7.2B | +42.2% |
| Gross Margin | 44.7% | 42.8% | +190 bps |
| Operating Income | $2.0B | $662M | +199.8% |
| Operating Margin | 8.6% | 3.9% | +470 bps |
| Net Income | $1.6B | $447.8M | +259.7% |
| Diluted EPS | $2.52 | $0.74 | +240.5% |
| Operating Cash Flow | $5.0B | $3.3B | +53.3% |
| Free Cash Flow | $4.5B | $3.0B | +53.3% |
2025年Sea Limited营收增长36.4%至229亿美元，主要受Shopee电商业务（+33.9%）和Monee数字金融业务（+60.1%）驱动。Shopee GMV增长26.8%至1274亿美元，货币化率从10.8%提升至11.4%，反映广告和交易费收入增长。Monee贷款余额增长91.4%至80亿美元，带动收入高增长，但信用损失拨备也大幅增加至13.7亿美元。
毛利率提升190个基点至44.7%，主要由于高毛利的数字金融业务（毛利率87.5%）占比提升，以及电商业务毛利率改善至34.7%。经营利润率大幅提升470个基点至8.6%，得益于收入增长带来的经营杠杆，销售费用率下降100个基点至19.6%，研发费用率下降220个基点至5.0%。
盈利质量方面，经营现金流达50亿美元，超过净利润，反映强劲的现金转化能力。自由现金流45亿美元，资本支出5.245亿美元，主要用于物流和基础设施投资。净利润16亿美元创历史新高，但需注意信用损失拨备增加对盈利的拖累。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| E-commerce (Shopee) | $16.6B | +33.4% | $581M | 3.5% | GMV增长26.8%，货币化率提升 |
| Digital Financial Services (Monee) | $3.8B | +60.1% | $973M | 25.7% | 贷款余额增长91.4% |
| Digital Entertainment (Garena) | $2.4B | +26.1% | $1.2B | 49.2% | 付费用户增长23.9% |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $6.4B | +$2.3B |
| Total Debt | $1.1B | -$1.6B |
| Loans Receivable | $8.0B | +$3.8B |
| Operating Cash Flow | $5.0B | +$1.7B |
| Capex | $524.5M | +$202.9M |
| Free Cash Flow | $4.5B | +$1.5B |
资本配置：2025年11月启动10亿美元股票回购计划，已回购116,234股（约1450万美元）。2025年可转换债券全部转换或偿还，2026年可转换债券余额约10.5亿美元，将于2026年9月到期。
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