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SEC filing营收增13.8%至$570.4M、经营利润率升50bps至16.1%，但税率升至26.6%致净利仅增0.8%。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $570.4M | $501.0M | +13.8% |
| Gross Profit | $222.1M | $193.3M | +14.9% |
| Gross Margin | 38.9% | 38.6% | +30 bps |
| Operating Income | $91.8M | $78.4M | +17.1% |
| Operating Margin | 16.1% | 15.6% | +50 bps |
| Net Income | $67.1M | $66.6M | +0.8% |
增长桥：营收同比增 $69.4M（+13.8%），其中现有客户业务扩张贡献 11.8%、新客户贡献 2.0%，增长几乎全部来自存量客户深耕而非并购或价格。分区域看，North America 占收入 83.0%（去年 82.9%），United Kingdom & Europe 占 14.5%（去年 15.1%），结构基本稳定。前十大客户收入占比由 33.7% 升至 34.6%，客户集中度略有上升。
margin 归因：毛利率 38.9%，同比升 30bps，主因收入增长与运营效率提升，部分被个别存量客户业务量下滑抵消；成本端 employee-related costs 增 $35.5M、technology/facilities 增 $8.8M，被汇兑净收益 $3.7M 部分对冲。经营利润率 16.1%，同比升约 50bps，经营利润增 17.1% 快于收入，SG&A 占收入比由 20.2% 微升至 20.4%（含数字与生成式 AI 投入 $1.9M），费用杠杆整体仍为正。
盈利质量：经营利润增 17.1%，但净利仅增 0.8%，落差主要来自有效税率由 16.9% 升至 26.6%——股权激励超额税收益减少 $13.2M 叠加利润上升，所得税费用增 $10.8M（+80.2%）。Other income, net 由 $4.7M 降至 $2.5M（投资收益收益率下降）。即本期利润增长被一次性税收因素显著稀释，经营层面质量仍稳健。
| 分部 | 营收 | 同比 | 毛利率 | 毛利率同比 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Insurance | $194.0M | +12.7% | 37.7% | +110 bps | 现有客户扩张11.5%、新客户1.2%；收入与效率驱动 |
| Healthcare and Life Sciences | $151.9M | +21.0% | 45.3% | +140 bps | 现有客户扩张20.5%；存量客户量增 |
| Banking, Capital Markets and Diversified Industries | $127.4M | +8.2% | 36.9% | -40 bps | 现有/新客户各4.1%；存量客户量减拖累 |
| International Growth Markets | $97.1M | +13.4% | 34.1% | -250 bps | 含汇兑净收益2.5%；存量客户量减为主要逆风 |
分部层面仅披露 Cost of Revenues 与 Gross Margin，未披露分部经营利润，故以毛利率列示。Healthcare and Life Sciences 为增长与利润率双优分部；International Growth Markets 毛利率下滑 250bps 为最大结构性逆风，需关注后续量能修复。
| 项目 | 本期末 | 上期末 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $145,405K | $146,326K | -$921K |
| Short-term investments | $108,358K | $182,041K | -$73,683K |
| Long-term investments | $17,532K | $8,198K | +$9,334K |
| Total Debt（Borrowings） | $417,377K | $298,598K | +$118,779K |
| Net Debt | $163,614K | -$37,967K | +$201,581K |
| Deferred revenue | $22,905K | $15,356K | +$7,549K |
| Shareholders' Equity | $778,804K | $912,705K | -$133,901K |
Net Debt 由净现金转为净负债 $163.6M，主因循环贷提取 $120.0M 叠加短期投资减少；期末无 EBITDA 披露，不计算杠杆倍数。股东权益下降主要来自 $165,988K 库存股回购与 AOCI 亏损 $56,647K（含现金流对冲未实现损失 $45,935K）。
| 项目 | 金额/数量 | 说明 |
|---|---|---|
| 回购总耗资（含 ASR） | $165,988K | 现金流量表口径 |
| 公开市场回购股数 | 4,375,106 股 | 均价 $31.04 |
| 2026 ASR 初始交割 | 3,346,720 股 | $125,000K，$29.88/股，占 80% |
| 新回购授权 | $500,000K | 2026-02-19 授权，2026-02-28 生效 |
| 借款提取 / 偿还 | $175,000K / $56,250K | 净增 $118,750K |
| 资本支出 | $12,933K | 占收入 2.3% |
| 资本采购承诺 | $10,000K | 另有基金剩余承诺 $1,600K |
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $1.7M | $3.2M |
| Capex | $12.9M | $12.9M |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | $166.0M | $18.0M |
| Dividends Paid | — | — |
CFO 仅 $1.7M，而 Net income 为 $67.1M，现金转化率约 3%，主因营运资本大幅占用现金（Accounts receivable 增加 $47.1M、Accrued employee costs 减少 $69.3M），叠加 Unrealized foreign currency exchange gain $11.4M 等非现金调整，盈利质量明显承压。Capex $12.9M 与上年同期持平，但已超过 CFO，内生现金无法覆盖资本开支；回购 $166.0M 远超经营现金流，主要依靠新增借款 $175.0M 支撑，资本返还高度依赖外部融资，现金及等价物净减少 $1.2M。