0001784535-26-000029
SEC filingQ1 营收增长 16% 至 $121.1M，但 Porch 股东净亏损 $4.7M，主因 Reciprocal 净利归属及利息费用上升。
Porch Group Q1 2026 营收增长强劲，但盈利质量分化：GAAP 净利润受 Reciprocal 净利归属影响，Porch 股东层面转亏。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $121.1M | $104.7M | +16% |
| Gross Profit | $90.8M | $65.4M | +39% |
| Gross Margin | 75% | 62% | +1300 bps |
| Operating Income | $11.8M | -$1.3M | +$13.1M |
| Operating Margin | 9.8% | -1.2% | +1100 bps |
| Net Income | $1.9M | $3.7M | -48% |
| Diluted EPS | -$0.04 | $0.07 | -$0.11 |
| Adjusted EBITDA | $19.7M | $16.9M | +17% |
| Operating Cash Flow | $13.0M | -$11.2M | +$24.2M |
| Free Cash Flow | $9.3M | -$14.5M | +$23.8M |
增长桥：营收增长 $16.4M 主要由 Insurance Services 驱动（+$24.9M，+50%），源于 RWP 增长 18% 至 $114.5M 及 Reciprocal Policies Written 增长 33%。Software & Data 和 Consumer Services 基本持平。Reciprocal Segment 营收 +28% 至 $51.3M。
Margin 归因：Gross Margin 大幅提升 1300 bps 至 75%，主因 Reciprocal 直接损失下降（Cost of Revenue -23%）。但 Adjusted EBITDA Margin 下降 200 bps 至 18%，因 Selling & Marketing 费用率上升（+500 bps 至 33%），主要来自第三方保险机构佣金率提高。
盈利质量：经营现金流大幅改善至 $13.0M（去年同期 -$11.2M），主要受保费收入增加驱动。但 Porch 股东净亏损 $4.7M，主因 Reciprocal 净利归属 $6.6M（去年同期 -$4.7M）及利息费用增加 $3.4M。剔除一次性项（2025 年 reinsurance 回收 $8.0M），run-rate 盈利质量有所改善。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Insurance Services | $74.7M | +50% | $27.5M | 37% | RWP +18%，Policies Written +33%，但佣金率上升 |
| Software & Data | $21.9M | 0% | $4.6M | 21% | 客户数下降，ARPC 因提价上升 |
| Consumer Services | $15.1M | +3% | -$0.0M | 0% | warranty 索赔下降，毛利率升至 87% |
| Reciprocal Segment | $51.3M | +28% | $6.7M | 13% | 净利转正，受保费增长及损失改善驱动 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $68.4M | +$11.1M |
| Total Debt | $399.0M | +$6.2M |
| Net Debt | $330.6M | -$4.9M |
| Inventory | — | — |
| RPO/Deferred revenue | $219.4M | -$4.8M |
| Operating Cash Flow | $13.0M | +$24.2M |
| Capex | $3.7M | +$0.4M |
| Free Cash Flow | $9.3M | +$23.8M |
| FCF 转化率 | 480% | — |
Net Debt/EBITDA（TTM 估算）约 4.2x，杠杆仍高。
资本配置：
前瞻指引：未提供正式指引。
一次性异常项：
主要风险：