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SEC filingQ1 营收同比增 130.4% 至 $751.1M，扭亏为盈，Brookfield 合作驱动增长。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $751.1M | $326.0M | +130.4% |
| Gross Profit | $225.5M | $88.7M | +154.2% |
| Gross Margin | 30.0% | 27.2% | +280bps |
| Operating Income | $72.2M | $(19.1M) | +$91.3M |
| Operating Margin | 9.6% | -5.9% | +1550bps |
| Net Income | $73.7M | $(23.4M) | +$97.1M |
| Diluted EPS | $0.23 | $(0.10) | +$0.33 |
| Operating Cash Flow | $73.6M | $(110.7M) | +$184.3M |
| Free Cash Flow | $47.4M | $(125.0M) | +$172.4M |
增长桥：Q1 营收 $751.1M，同比 +130.4%，主要由 Product revenue 驱动，其同比 +208.4% 至 $653.3M，得益于 Brookfield 合作项目及 hyperscaler 需求。Service revenue 同比 +15.6%，而 Installation 和 Electricity 分别 -22.9% 和 -63.3%，后者因去年同期一次性合同结算。
Margin 归因：Gross margin 30.0%，同比 +280bps，主要因 Product 毛利率持平 34%，但 Service 毛利率从 1% 大幅提升至 13%，反映成本效率改善。Operating margin 9.6%，同比 +1550bps，主要因营收规模效应及经营杠杆。
盈利质量：Net income $73.7M，扭亏为盈，但需注意一次性项目：Brookfield 相关收入 $373.3M 占总营收约 50%，Oracle 认股权证抵减收入 $12.8M，Equity in loss of unconsolidated affiliates $17.0M 主要为内部利润抵销。剔除这些后，run-rate 盈利能力仍需观察。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Product | $653.3M | +208.4% | $224.1M | 34.3% | Brookfield 项目及 hyperscaler 需求 |
| Installation | $25.9M | -22.9% | -$9.1M | -35.3% | 项目时间与里程碑执行差异 |
| Service | $61.9M | +15.6% | $8.2M | 13.3% | 维护合同收入增加，成本效率提升 |
| Electricity | $9.9M | -63.3% | $2.4M | 23.9% | 去年同期一次性合同结算及 repowering 影响 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $2,491.4M | +$37.3M |
| Total Debt | $2,602.6M | -$15.3M |
| Inventory | $732.5M | +$89.2M |
| Contract assets | $305.9M | +$64.7M |
| Deferred revenue & customer deposits | $233.4M | +$90.0M |
| Operating Cash Flow | $73.6M | +$184.3M |
| Capex | $26.2M | +$11.9M |
| Free Cash Flow | $47.4M | +$172.4M |
Net Debt = $2,602.6M - $2,491.4M = $111.2M，EBITDA 未披露，无法计算 Net Debt/EBITDA。
资本配置：
前瞻指引：无明确指引披露。
一次性异常项：
主要风险：