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SEC filingnVent Q1 2026营收$1.24B同比+53.5%，有机增长34.4%叠加Electrical Products Group并表，但毛利率降2.9pts至35.9%。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $1,242.0M | $809.3M | +53.5% |
| Gross Profit | $445.6M | $313.7M | +42.0% |
| Gross Margin | 35.9% | 38.8% | -2.9 pts |
| Operating Income | $195.7M | $130.0M | +50.5% |
| Operating Margin | 15.8% | 16.1% | -0.3 pts |
| Net Income | $142.4M | $360.7M | -60.5% |
| Free Cash Flow | $53.8M | $44.4M | +21.2% |
营收增长桥清晰：有机增长34.4%（其中基础设施约31.0%、商业与住宅约2.0%）、Electrical Products Group 并购贡献17.0%、汇率+2.1%，合计+53.5%。增长核心来自数据中心业务与选择性提价，基础设施垂直领域是主引擎。
毛利率同比降2.9pts至35.9%，归因于关税与原材料/人工通胀、产能投资及不利产品组合，部分被销量杠杆与供应链/制造效率抵消。SG&A占比降2.2pts至18.3%，体现有机增长的费用杠杆与重组节省，但被无形资产摊销（$41.1M vs $28.2M）与股权激励（$16.4M vs $8.5M）部分抵消。经营利润率仅微降0.3pts至15.8%，显示费用纪律基本守住了盈利质量。
净利润同比降60.5%系基数效应：去年同期终止经营含Thermal Management出售收益$433.9M（税后净利$273.7M），而本期终止经营仅$2.0M。持续经营净利润$140.4M同比+61.4%，有效税率降至20.6%（降1.4pts），受益于$3.8M股票期权行权离散税收益。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Systems Protection | $894.8M | +76.1% | $203.1M | 22.7% | 有机+50.1%、并购+23.8%、汇率+2.2%；数据中心驱动，利润率+2.2pts |
| Electrical Connections | $347.2M | +15.3% | $84.8M | 24.4% | 有机+7.9%、并购+5.6%、汇率+1.8%；关税与产品组合拖累利润率-3.9pts |
Systems Protection 占总营收约72%，是增长与利润率的双引擎；Electrical Connections 占约28%，营收增长但利润持平（-0.4%），利润率承压明显，反映关税与投入对较小分部的边际冲击更大。
| 项目 | 2026-03-31 | 2025-12-31 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $190.0M | $237.5M | -$47.5M |
| Total Debt（账面，扣除发行成本） | $1,556.7M | $1,559.8M | -$3.1M |
| Total Debt（本金） | $1,564.7M | $1,568.2M | -$3.5M |
| Net Debt（本金口径减现金） | $1,374.7M | $1,330.7M | +$44.0M |
| Inventory | $512.0M | $471.9M | +$40.1M |
| RPO（剩余履约义务） | $2,591.0M | — | — |
| Contract liabilities | $165.5M | $176.8M | -$11.3M |
| Shareholders' Equity | $3,796.5M | $3,730.2M | +$66.3M |
| 项目 | 金额/数据 | 说明 |
|---|---|---|
| 股票回购（Q1 2026） | $50.4M | 0.4M 股，2024 年授权下执行 |
| 回购授权剩余 | $96.5M | 2024 Authorization，2027-07-22 到期 |
| 季度股息（每股） | $0.21 | 上年同期 $0.20 |
| 股息支付（Q1） | $34.2M | 应付股息余额 $34.2M |
| 债务偿还（Q1） | $3.5M | 无新增借款 |
| 资本开支（Q1） | $36.1M | 占销售额 2.9%；上年同期 $21.1M |
| 股份支付费用（Q1） | $16.4M | 上年同期 $8.5M |
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $85.2M | $60.2M |
| Capex | $36.1M | $21.1M |
| Free Cash Flow | $49.1M | $39.1M |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | 35.0% | 44.9% |
| Share Repurchases | $50.4M | $53.1M |
| Dividends Paid | $34.2M | $33.4M |
注：Net Income 采用持续经营净利润（本期 $140.4M、去年同期 $87.0M）；FCF = CFO − Capex，为按披露构成项计算所得。
现金流质量点评：本期 CFO $85.2M 虽同比增长 41.5%，但仅相当于持续经营净利润 $140.4M 的约 61%，盈利现金含量偏弱，主因应收账款增加 $138.4M、存货增加 $42.6M 及合同资产与负债变动 -$38.4M 大幅占用营运资金，仅部分被应付账款 +$72.9M 与其他流动负债 +$63.0M 抵消。Capex 同比上升 71.1% 至 $36.1M，强度提高；FCF $49.1M 可覆盖分红 $34.2M，但叠加回购 $50.4M 后资本返还合计 $84.6M 已略超当期 CFO，短期股东回报对现金余额形成一定消耗。