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SEC filing营收同比增85%至$1.63B，经营利润率升至46%，商业与政府双轮驱动，盈利质量显著改善。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $1,632,583K | $883,855K | +85% |
| Gross Profit | $1,416,785K | $710,885K | +99% |
| Gross Margin | 87% | 80% | +700 bps |
| Operating Income | $753,998K | $176,048K | +328% |
| Operating Margin | 46% | 20% | +2600 bps |
| Net Income | $876,402K | $217,717K | +303% |
| Net Income attributable to common stockholders | $870,527K | $214,031K | +307% |
营收同比增长85%（增量$749M），增长桥以存量客户扩张为主：政府客户贡献$371M增量（其中$367M来自2025年末已存在客户），商业客户贡献$377M增量（其中$352M来自存量客户）。U.S. commercial 营收$595M、同比增133%，是增速最快的子板块；U.S. government 营收$687M。客户结构上，政府占53%、商业占47%；地域上美国占79%、非美占21%。
毛利率由80%升至87%（+700 bps），尽管第三方云托管成本增加$39M推高cost of revenue 25%，但收入增速远超成本，规模效应显著。经营利润率由20%跃升至46%（+2600 bps），主因总运营费用率由60%降至41%——销售营销占收入比由27%降至20%、研发由15%降至10%、G&A由18%降至11%，费用绝对额虽增24%但被收入摊薄。贡献利润率由61%升至73%。
盈利质量方面，经营利润$754M已覆盖全部利润主体；但Other income (expense), net 由-$3M转为+$68M，主要来自私募股权已实现收益，属一次性利好，剔除后净利增速将低于表观。净利$876M中归属非控股权益$5.9M，归属普通股股东$870.5M。股权激励总额$201.6M（+30%），Adjusted income from operations $983.5M、调整后经营利润率60%（去年44%）。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Government | $858,410K | +76% | — | — | U.S. government $687M；存量客户贡献$367M增量 |
| Commercial | $774,173K | +95% | — | — | U.S. commercial $595M增133%；存量客户贡献$352M增量 |
注：分部层面仅披露contribution/contribution margin口径，未单独披露分部经营利润，故利润率列留空；合并贡献利润率73%（去年61%）。
| 项目 | 本期末 | 上期末 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $2,291,631K | $1,423,796K | +$867,835K |
| Marketable securities | $5,734,782K | $5,753,247K | -$18,465K |
| Total Debt | $0 | $0 | — |
| Net Debt | 净现金 $8,026,413K | 净现金 $7,177,043K | +$849,370K |
| Inventory | — | — | — |
| RPO / Deferred revenue | RPO $4.5B；Deferred revenue $516,868K（流动）+ $41,128K（非流动） | Deferred revenue $408,963K（流动）+ $46,216K（非流动） | — |
| Shareholders' Equity | $8,449,663K | $7,387,268K | +$1,062,395K |
Notes 未披露 EBITDA，故不计算 Net Debt/EBITDA；公司无未偿债务，2014 Credit Facility（$500M 循环额度，2027-03-31 到期）下余额为零，仅需维持最低流动性 $50M 的契约，且已合规。合同负债（递延收入+客户存款）由 $812M 升至 $929M。
| 项目 | 金额/数据 | 说明 |
|---|---|---|
| Buybacks | $1,500K（8K 股） | 本季回购规模极小；未披露剩余授权 |
| Dividends | $0 | 未宣派股息，预计股息率 0% |
| 债务变化 | $0 | 无发行、无偿还，循环额度未动用 |
| Capex | $7,401K | 购买物业设备，占收入比重极低 |
| Purchase commitments | $5.6B | 云托管服务十年最低承诺，年度 $268M–$979M，至 2036-02-29 |
资本配置以留存现金为主：本季经营现金流 $899,165K，融资活动净流入仅 $3,397K（主要来自期权行权 $4,899K，被 $1,502K 其他融资支出部分抵消）。股权激励费用 $201,592K，其中 RSU 未确认费用 $817M（约三年摊销）、期权与 SAR 未确认费用分别为 $383M 与 $146M。
| 分部 | 收入 | 贡献 | 贡献率 | 收入同比 |
|---|---|---|---|---|
| Government | $858,410K | $629,411K | 73% | +76% |
| Commercial | $774,173K | $562,956K | 73% | +95% |
| 合计 | $1,632,583K | $1,192,367K | 73% | +85% |
| 地区 | 收入 | 占比 | 上年占比 |
|---|---|---|---|
| United States | $1,282,066K | 79% | 71% |
| United Kingdom | $130,091K | 8% | 10% |
| Rest of world | $220,426K | 13% | 19% |
两分部贡献率均较上年同期（62%、61%）提升至 73%，规模效应显著；美国收入占比升至 79%，集中度进一步提高。客户集中度方面，客户 I 占应收账款 31%（上年末 25%），但本季无单一客户收入占比超过 10%。
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $899,165K | $310,263K |
| Capex | $7,401K | $6,184K |
| Free Cash Flow | $891,764K | $304,079K |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | 101.8% | 139.7% |
| Share Repurchases | — | — |
| Dividends Paid | — | — |
CFO 同比大增 190% 至 8.99 亿美元，且高于净利润 8.76 亿美元，但差额主要来自 2.02 亿美元 Stock-based compensation 等非现金加回，而 Accounts receivable 增加 3.61 亿美元（去年同期 1.35 亿美元）明显拖累现金，需关注回款节奏与营运资本波动。Capex 仅 740 万美元、占 CFO 不足 1%，属极轻资产模式，FCF 约 8.92 亿美元；本季无股份回购与股息支付，资本返还为零，现金全部留存于资产负债表（期末现金及等价物 23.25 亿美元）。