业绩速览与解读
KPI 速览
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|
| Revenue | $508.2M | $435.0M | +16.8% |
| Gross Profit | $156.6M | $321.0M | -51.2% |
| Gross Margin | 31% | 74% | -4300 bps |
| Operating Income | $(351.4)M | $(127.9)M | 亏损扩大 |
| Operating Margin | (69)% | (29)% | -4000 bps |
| Net Income | $(346.9)M | $(77.9)M | 亏损扩大 |
| Diluted EPS | $(0.80) | $(0.19) | 亏损扩大 |
| Adj. EBITDA | $138.3M | $83.9M | +64.7% |
业绩解读
总营收同比增长16.8%至$508.2M，增长桥主要由Grow Solutions贡献：Unity Ad Network（受Unity Vector驱动）扩张，部分被IronSource Ad Network下滑抵消；Create Solutions订阅收入增长，但云与托管服务收入因2025年组合重置而下降。非战略收入约$76M（去年同期$115M），主要来自Grow Solutions。
毛利率由74%骤降至31%（-4300 bps），核心原因是2026年一季度确认$279M长期资产减值，其中$227M计入cost of revenue、$47M计入sales and marketing；剔除减值等非GAAP调整后，调整后毛利率维持82%不变，说明底层盈利能力未恶化。经营亏损扩大至$(351.4)M，净亏损$(346.9)M，主要受减值拖累；调整后EBITDA反而同比增长64.7%至$138.3M，调整后EPS $0.23（去年同期$0.24），盈利质量呈现"GAAP承压、非GAAP改善"的分化。
分部表现
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|
| Create Solutions | $156.6M | +4.2% | — | — | 订阅收入增长，云与托管服务收入因2025年组合重置下降 |
| Grow Solutions | $351.6M | +23.5% | — | — | Unity Ad Network（Unity Vector驱动）增长，部分被IronSource Ad Network下滑抵消 |
资产负债 · 资本配置
资产负债与流动性
| 项目 | 2026-03-31 | 2025-12-31 | 变化 |
|---|
| Cash & equivalents | $2,140.9M | $2,055.8M | +$85.0M |
| Total Debt（convertible notes 账面净额） | $2,236.4M | $2,235.4M | +$1.0M |
| Net Debt | 约 -$95.5M（净现金） | 约 -$179.6M（净现金） | 净现金减少约$84.1M |
| Deferred revenue（流动+非流动） | $246.3M | $238.4M | +$7.9M |
| Shareholders' Equity（含NCI） | $2,982.0M | $3,243.5M | -$261.5M |
- 现金及现金等价物增加主要来自经营现金流 $71.3M；Notes 未单独披露 marketable securities，现金类资产以 time deposits 与 money market funds 为主。
- 总债务由 2026 Notes $557.7M、2027 Notes $1,000.0M、2030 Notes $690.0M 构成，扣除未摊销发行成本 $11.4M；Notes 未披露 EBITDA，故不计算 Net Debt/EBITDA。
- 股东权益下降主要因净亏损 $347.6M 及对 redeemable noncontrolling interests 的调整 $5.3M，部分被 stock-based compensation $77.2M 抵消。
资本配置
| 项目 | 金额/数量 | 说明 |
|---|
| Buybacks（2025年Q1） | $642M | 回购并注销 2026 Notes 本金 $688M，税前收益 $42.7M；2026年Q1无回购 |
| Dividends | — | Notes 未披露分红 |
| 债务发行（2025年Q1） | $690M | 2030 Notes，0% 票息，到期 2030 年 |
| 债务偿还（2025年Q1） | $642M | 2026 Notes 私下协商回购 |
| Capex（2026年Q1） | $4.8M | 2025年同期 $5.7M |
| Purchase commitments | $727.8M | 主要为数据中心托管协议；2026年剩余 $261.5M、2027–2028年 $343.0M、2029–2030年 $123.3M |
| 合同承诺总额 | $3,116.5M | 含 operating leases $101.0M、convertible note 本金及利息 $2,287.7M |
- 2026年Q1 无新增回购授权或分红动作；资本配置重心为到期债务管理与数据中心容量承诺。
- 2026 Notes 将于 2026 年到期，当前列示于“Current portion of convertible notes” $556.8M；2027 Notes 可随时由持有人选择转换，初始转换价 $48.89。
分部与地区经济性
| 收入来源 | 2026年Q1 | 2025年Q1 | 同比 |
|---|
| Create Solutions | $156.6M | $150.4M | +4.2% |
| Grow Solutions | $351.6M | $284.6M | +23.5% |
| Total revenue | $508.2M | $435.0M | +16.8% |
| 地区 | 2026年Q1 | 2025年Q1 | 同比 |
|---|
| United States | $134.8M | $126.3M | +6.7% |
| Greater China | $100.6M | $65.2M | +54.3% |
| EMEA | $162.2M | $152.5M | +6.4% |
| APAC（不含大中华） | $98.2M | $80.1M | +22.6% |
| Other Americas | $12.5M | $10.9M | +14.2% |
- 公司仅一个报告分部（software solutions），Notes 未披露分部层面 operating income 或 op margin。
- 剩余履约义务（original term >1年）$526M，预计未来12个月确认约 $239M（45%），主要来自 Create Solutions 订阅、Enterprise Support 与 Strategic Partnerships。
现金流质量
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|
| Operating Cash Flow | $71,286K | $13,026K |
| Capex | $4,829K | $5,718K |
| Free Cash Flow | $66,457K | $7,308K |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | — | — |
| Dividends Paid | — | — |
现金流质量点评：CFO 由 $13.0M 跃升至 $71.3M，但净亏损同步扩大至 $(346.9)M，两者背离主要源于 $270.5M 无形资产减值、$127.3M 折旧摊销及 $77.2M 股权激励等非现金项目；剔除后经营性现金改善仍属真实，但营运资本中 publisher payables 减少 $38.5M、其他长期负债减少 $39.9M 形成拖累。Capex 仅 $4.8M，强度极低，FCF 约 $66.5M 全部留存，本季无回购与分红，资本返还为零；需关注 ironSource Ads Network 关停与 Supersonic 剥离带来的后续现金费用及资产减值风险。