AAMI · Acadian Asset Management

业绩速览

业绩解读

本季度营收增长主要由 Management fees 驱动，同比 +41.1%，源于平均 AUM 大幅增长 57.0%（从 $120.7B 增至 $189.5B），得益于强劲的净流入和过去十二个月的正向市场表现。Performance fees 小幅增长 7.5%，反映部分策略相对基准表现改善。

U.S. GAAP operating margin 同比下滑 152 bps 至 25.1%，主要因 Compensation and benefits 大幅增长 57.9%（+$35.2M），其中 Non-cash Acadian LLC key employee equity revaluations 增加 $16.4M，属于非现金、非经常性项目。剔除该影响后，经营利润率实际改善。ENI operating margin 同比大幅提升 978 bps 至 38.1%，显示经营杠杆显著。

盈利质量方面，Net income 增长 20.9%，但 Operating cash flow 仍为负值，主要因 Accrued incentive compensation 大幅下降（-86.4M），反映奖金支付季节性。剔除一次性 revaluation 影响后，run-rate 盈利能力显著增强。

分部表现

资产负债与现金流

Net Debt 为 $156.0M（Total Debt $285.0M - Cash $129.0M），Net Debt/EBITDA 约 0.6x（基于季度 Adjusted EBITDA 年化）。

资本配置 / 指引 / 关注点

资本配置：

• 回购：Q1 回购 95,132 股，均价 $49.77，总额 $4.7M，剩余授权 $27.3M。
• 分红：季度股息 $0.10/股，总额 $3.6M，同比大幅提升。
• 债务：新增 revolving credit facility 借款 $85.0M，总债务升至 $285.0M。

前瞻指引： 未提供具体财务指引。

一次性异常项：

• Non-cash Acadian LLC key employee equity revaluations：$16.1M 费用，非现金、非经常性，剔除后经营利润率显著改善。
• Net consolidated Funds' investment losses：$1.9M 损失，与市场波动相关。

主要风险：

• 市场风险：AUM 10% 变动将影响管理费约 $67M，税后 ENI 约 $26M。
• 费用率下行：平均费率 34.1 bps，同比 -3.8 bps，受资产组合变化影响。
• 外汇风险：10% 汇率变动影响管理费约 $54M。