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SEC filing营收增长8.8%至$766.8M，毛利率微降，净利略降，回购持续。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Net Sales | $766,790K | $704,847K | +8.8% |
| Gross Profit | $107,124K | $100,202K | +6.9% |
| Gross Margin | 14.0% | 14.2% | -20 bps |
| Operating Income | $23,120K | $22,339K | +3.5% |
| Operating Margin | 3.0% | 3.2% | -20 bps |
| Net Income | $16,885K | $17,431K | -3.1% |
| Diluted EPS | $0.78 | $0.74 | +5.4% |
| Operating Cash Flow (9M) | $125,403K | $104,704K | +19.8% |
| Free Cash Flow (9M) | $118,634K | $98,935K | +19.9% |
本季度营收增长强劲，同比+8.8%至$766.8M，主要受Specialty Technology Solutions分部北美地区多数技术领域增长驱动（+9.2%）。剔除收购和汇率影响后，有机增长为+7.6%，显示内生增长动能良好。Intelisys & Advisory分部营收微降1.5%，主要受Resourcive销售下降影响。
毛利率同比下滑20 bps至14.0%，主要因Intelisys & Advisory分部毛利率下降46 bps至98.8%（服务占比提升导致销售组合不利），部分被Specialty Technology Solutions毛利率提升（+10 bps至11.0%）所抵消。经营利润率同样下滑20 bps至3.0%，SG&A费用率上升30 bps至10.2%，主要因员工相关成本和收购相关成本增加。
盈利质量方面，Net Income同比略降3.1%至$16.9M，但Diluted EPS反而增长5.4%至$0.78，反映持续回购带来的股本缩减效应。经营现金流表现强劲，九个月达$125.4M，同比增长19.8%，主要受益于营运资本改善（应付账款增加$44.9M、应收账款减少$7.3M）。Non-GAAP Diluted EPS为$0.94，同比增长9.3%，剔除一次性项目后盈利质量更佳。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润 | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Specialty Technology Solutions | $740,765K | +9.2% | $15,133K | 2.0% | 北美多数技术领域增长 |
| Intelisys & Advisory | $26,025K | -1.5% | $8,145K | 31.3% | Resourcive销售下降 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & cash equivalents | $120,295K | $126,157K |
| Total Debt | $102,038K | $136,149K |
| Net Debt | -$18,257K | $9,992K |
| Inventory | $486,628K | $483,815K |
| Accounts Receivable | $628,442K | $635,521K |
| Operating Cash Flow (9M) | $125,403K | $104,704K |
| Capex (9M) | $6,769K | $5,769K |
| Free Cash Flow (9M) | $118,634K | $98,935K |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | 222.8% | 192.3% |
公司净现金头寸为$18.3M（现金$120.3M - 总债务$102.0M），较上期净债务$10.0M显著改善。12月新签信贷协议（$400M循环+$100M定期贷款）后，公司偿还了$134.1M长期债务，杠杆率降至3.50x以下，财务灵活性增强。
资本配置：九个月回购$71.4M（约180万股），剩余授权$146.4M。公司从未派发股息，且信贷协议限制现金分红。完成DataXoom收购（初始现金$18.4M），计入Specialty Technology Solutions分部。
前瞻指引：
| 期间 | 指标 | 指引 | 口径 |
|---|---|---|---|
| FY26 | Effective Tax Rate | 27.9%-28.2% | 排除离散项目 |
| FY26 | Capex | $8.0M-$10.0M | 主要为IT和仓储投资 |
关注点：①关税政策不确定性（美国最高法院否决IEEPA关税，但其他关税仍存）；②DataXoom整合及或有对价（初始估值$13.4M）；③巴西业务汇率波动（九个月外汇影响-$11.2M）；④SG&A费用增长（+12.0%），需关注费用控制。